【中报快解】“十五五”开局防务采购延迟释放，宏明电子二季度净利骤降56.74%

作者：黄仁贵 54分钟前

公司概况与报告背景

成都宏明电子股份有限公司（股票代码：301682，以下简称"宏明电子"或"公司"）于2026年3月25日在深圳证券交易所创业板成功上市，发行价格69.66元/股。公司前身为国营第七一五厂，创建于1958年，是国家"一五"时期156项重点建设工程之一，深耕电子元器件行业逾六十载，是国内少数具备从高品质电子材料（包括陶瓷瓷料与导电浆料）到最终电子元器件全链条研制能力的一体化生产企业。

公司主营高可靠电子元器件和精密零组件两大业务板块。电子元器件产品主要包括多层瓷介电容器（MLCC）、芯片瓷介电容器、有机及云母电容器、钽电解电容器、热敏电阻器、位移传感器等阻容元器件，广泛应用于航空航天、武器装备、船舶、核工业等防务领域以及消费电子、汽车电子、电力传输等民用领域；精密零组件产品主要包括3C精密零组件、新能源电池及汽车电子结构件，为苹果、摩托罗拉等知名品牌商提供配套。

根据公司既往披露数据，2025年全年实现营业收入26.17亿元，同比增长4.93%；实现归母净利润3.19亿元，同比增长18.82%；实现扣非净利润3.11亿元，同比增长23.51%。2026年第一季度实现营业收入8.53亿元，同比增长4.08%；实现归母净利润1.39亿元，同比增长0.85%。本次半年报为公司上市后首份半年度报告，市场关注度较高。

核心财务指标分析

（一）盈利能力：增收不增利，净利润显著下滑

报告期内，公司实现营业收入1，541，150，677.77元（约15.41亿元），较上年同期的1，528，019，279.74元（约15.28亿元）增长0.86%。营业收入微增主要得益于公司近年来围绕市场需求变化主动调整产品结构，积极拓展民用领域市场，其中电力类电子元件、新能源电池结构件、新能源汽车结构件等产品取得实质性突破，有效对冲了防务类产品收入下降的不利影响。

然而，公司盈利能力出现显著下滑。报告期内实现归属于上市公司股东的净利润190，688，499.01元（约1.91亿元），同比下降25.74%（上年同期约2.57亿元）；扣除非经常性损益后的净利润为187，143，297.77元（约1.87亿元），同比下降24.73%（上年同期约2.49亿元）。基本每股收益1.7929元/股，同比下降36.35%；加权平均净资产收益率为4.84%，较上年同期的9.52%下降4.68个百分点。

利润下滑的核心原因在于：第一，营业成本增速远超收入增速。报告期营业成本为894，357，738.38元（约8.94亿元），同比增长18.45%，而营业收入仅增长0.86%，成本涨幅大幅领先于收入涨幅；第二，产品结构调整过程中，部分新拓产品尚处于市场导入期，毛利水平相对偏低；第三，信用减值损失大幅增加，报告期信用减值损失达45，018，224.26元（约4，501.82万元），占利润总额的-13.99%，主要系计提的应收账款坏账损失。

从单季度数据看，2026年第二季度公司实现营业收入6.89亿元，同比下降2.86%；单季度归母净利润同比下降56.74%。第二季度业绩加速下行反映出"十五五"开局之年顶层装备建设规划尚处于分解落地阶段，防务类电子元器件产品下游需求释放阶段性放缓，行业整体承压。

（二）毛利率分析：综合毛利率大幅收窄

从分产品毛利率来看，两大业务板块均出现毛利率下行：

电子元器件业务实现营业收入1，189，630，567.35元（约11.90亿元），同比增长1.26%（上年同期约11.75亿元），但营业成本同比增长22.19%，导致毛利率从上年同期的58.52%下降至49.95%，降幅达8.57个百分点。电子元器件是公司核心利润来源，毛利率大幅收窄直接拖累整体盈利表现。

精密零组件业务实现营业收入275，367，568.83元（约2.75亿元），同比下降5.85%（上年同期约2.92亿元），营业成本同比增长9.86%，毛利率从上年同期的25.16%下降至12.67%，降幅达12.49个百分点。精密零组件毛利率本就显著低于电子元器件，此次大幅下行进一步压缩了该业务的利润贡献。

综合来看，公司整体毛利率从上年同期的约50.59%下降至约41.97%，收窄约8.62个百分点。毛利率下行是本期净利润下滑的最核心因素。

（三）费用管控：管理费用压降显著，财务费用大幅攀升

报告期内，公司费用管控呈现分化态势：

销售费用为72，927，465.27元（约7，292.75万元），同比增长9.88%，与公司拓展民用领域市场、加大营销力度有关；管理费用为96，724，258.70元（约9，672.43万元），同比下降24.88%，反映公司全面推行精益管理理念，严控非必要支出，通过优化流程、压降能耗等措施有效压降管理成本；研发投入为90，601，902.52元（约9，060.19万元），同比下降0.69%，基本保持稳定，研发投入占营业收入比例约为5.88%。

值得注意的是，财务费用为11，216，326.46元（约1，121.63万元），同比增长663.33%，主要系本报告期收到的财政贴息减少及汇兑损失增加影响。财务费用由负转正且大幅攀升，对公司利润形成额外侵蚀。

资产负债与现金流分析

（一）IPO募资推动资产规模大幅扩张

报告期末，公司总资产达7，807，978，963.55元（约78.08亿元），较上年末的5，745，614，074.24元（约57.46亿元）增长35.89%；归属于上市公司股东的净资产为4，947，842，127.17元（约49.48亿元），较上年末的2，825，970，256.38元（约28.26亿元）增长75.08%。总资产和净资产的大幅增长主要系公司2026年3月首次公开发行股票收到募集资金所致。

公司募集资金总额为211，678.21万元（约21.17亿元），扣除不含增值税发行费用7，914.74万元后，实际募集资金净额为203，763.47万元（约20.38亿元），含超募金额8，692.29万元。截至2026年6月30日，公司募投项目已使用金额45，839.77万元（约4.58亿元），使用比例22.50%，尚未使用的募集资金总额159，087.46万元（约15.91亿元）。

（二）资产结构变动：货币资金大增，应收账款攀升

从资产构成重大变动来看，多项指标发生显著变化：

货币资金期末余额为1，185，075，397.77元（约11.85亿元），占总资产比重15.18%，较上年末的5.99亿元（占比10.43%）提升4.75个百分点，主要系收到募集资金所致。交易性金融资产期末余额为1，500，000，000.00元（约15.00亿元），占总资产比重19.21%，较上年末的1.40亿元（占比2.44%）大幅提升16.77个百分点，主要系本期购买结构性存款且未到期。

应收账款期末余额为2，328，886，216.66元（约23.29亿元），占总资产比重29.83%，较上年末的15.69亿元（占比27.31%）提升2.52个百分点，应收账款体量较大，需关注回款风险及坏账计提压力。存货期末余额为905，186，204.44元（约9.05亿元），占总资产比重11.59%，较上年末的9.64亿元（占比16.77%）下降5.18个百分点，存货管控有所改善。固定资产期末约12.57亿元，较上年末的12.66亿元小幅减少。应收票据期末余额为110，483，370.11元（约1.10亿元），较上年末的7.08亿元大幅减少，主要系票据到期承兑或背书转让。

（三）现金流结构：经营现金流承压，筹资现金流大增

经营活动产生的现金流量净额为138，569，131.84元（约1.39亿元），同比下降28.18%（上年同期约1.93亿元），反映出经营回款能力有所减弱，与应收账款增长相互印证。投资活动产生的现金流量净额为-1，425，476，500.64元（约-14.25亿元），同比下降1，210.34%，主要系本报告期购买结构性存款支出增加影响。筹资活动产生的现金流量净额为1，874，066，008.30元（约18.74亿元），同比增长2，865.88%，主要系本报告期收到募集资金影响。现金及现金等价物净增加额为585，509，416.77元（约5.86亿元），同比增长3，208.02%。

非经常性损益与非主营业务分析

报告期内，公司非经常性损益合计为3，545，201.24元，金额相对较小。其中，计入当期损益的政府补助为1，826，770.00元；非金融企业持有金融资产产生的公允价值变动损益及处置损益为2，355，923.69元；债务重组损益为-348，885.83元。

非主营业务方面，信用减值损失为-45，018，224.26元（约-4，501.82万元），占利润总额的-13.99%，是侵蚀利润的重要因素；其他收益为10，165，091.35元（约1，016.51万元），主要系政府补助收入和税收优惠；投资收益为950，321.85元，占利润总额的0.30%。

研发创新与募集资金投向

（一）研发投入与专利成果

报告期内，公司研发投入为90，601，902.52元（约9，060.19万元），同比微降0.69%，研发投入占营业收入比例约为5.88%。公司报告期内共计申请专利93项（其中发明专利24项，实用新型专利69项），新增授权专利82项（其中发明专利16项，实用新型专利66项）。截至报告期末，公司累计有效专利共1，382项，其中发明专利280项，实用新型专利1，097项，外观设计专利5项，高附加值专利占比逐年提升。

公司拥有1个国家"863"电子瓷料研发中心、1个国家企业技术中心、1个国家认证检测校准实验中心、1个国家认证检测实验中心、6个省级工程（技术）研究中心、3个省级企业技术中心、3个院士（专家）工作站等创新平台，研发体系完善。

（二）募集资金项目进展

公司募集资金承诺投资项目包括高储能脉冲电容器产业化建设项目、新型电子元器件及集成电路生产项目（一期/二期）、精密零组件能力提升项目、高可靠阻容元器件关键技术研发项目、电子材料与元器件关键技术研发项目、3C精密零组件/新能源电池及汽车电子结构件研发项目、数字化能力提升项目及补充流动资金等。截至报告期末，募投项目整体投资进度为23.50%，其中补充流动资金项目已100%完成，数字化能力提升项目投资进度达8.53%，其余项目处于建设初期阶段，预计2027至2029年陆续达到预定可使用状态。

行业环境与竞争格局

2026年作为"十五五"的开局之年，电子元器件行业整体呈现高端产品供给紧张、中端国产替代提速、低端市场竞争激烈的分层格局。防务领域呈现"预算稳增、结构分化、新质领跑"特征，但顶层装备建设规划尚处于分解落地阶段，整体任务指标还未形成明确的采购指令传导，防务类电子元器件产品下游需求释放阶段性放缓。

与此同时，AI、高压新能源车带动高端阻容元件需求上行，新能源整车与储能产业持续扩容。公司凭借在防务领域积累的技术优势，积极向新能源、AI算力、具身智能等领域拓展。报告期内，公司新能源电池及汽车电子结构件产品已通过行业主流客户认证；算力铜排产品已完成客户端样品承认和相关测试验证；无框电机产品已完成产品定型与客户验证，上述产品均已开始向客户供货。

公司可比上市公司包括鸿远电子、火炬电子、宏达电子、振华科技等。从2024年数据来看，可比公司平均收入规模为27.75亿元，平均销售毛利率为43.21%，公司营收规模未及可比公司平均，但销售毛利率处于同业中高位区间。

结论与展望

（一）核心结论

第一，增收不增利是本期财报的核心特征。营业收入微增0.86%的背后，是营业成本大增18.45%、毛利率大幅收约8.62个百分点的盈利能力恶化。归母净利润同比下降25.74%，反映出公司在产品结构调整期面临的盈利压力。

第二，IPO募资显著改善了公司财务结构。总资产增长35.89%、净资产增长75.08%，货币资金充裕，为公司后续产能建设和技术研发提供了坚实的资金保障。

第三，应收账款体量较大且持续增长，信用减值损失对利润形成显著侵蚀，需重点关注应收账款回款风险。

第四，公司在研发创新方面保持稳定投入，专利积累持续增长，为中长期竞争力奠定基础。募投项目稳步推进，预计2027至2029年陆续投产，有望贡献新的增长动力。

（二）风险提示

一是防务类产品需求释放节奏不确定。"十五五"规划分解落地阶段，防务类电子元器件采购指令传导存在时滞，相关产品收入可能持续承压。二是新产品市场导入期毛利偏低，短期内难以贡献可观利润，规模效应释放尚需时间。三是应收账款规模较大，坏账风险和现金流压力并存。四是行业竞争加剧，军品审价机制与集采降价常态化可能导致部分高可靠产品单价承压。

（三）展望

尽管短期业绩承压，但公司在电子元器件领域的核心竞争优势未发生重大变化。公司全产业链布局优势、品牌影响力与客户认可度持续巩固，新能源、AI算力、具身智能等新领域拓展初见成效。随着募投项目逐步落地、新产品逐步放量，公司有望在穿越行业周期后实现规模效应和盈利水平的改善。投资者需密切关注下游防务需求回暖节奏、新产品放量进度及应收账款回收情况。