科威尔2026年上半年营收2.17亿元同比降3.15%，归母净利润1507.01万元同比降51.40%，主因上年处置子公司一次性投资收益致高基数，剔除后净利润同比增长21.70%。扣非净利润851.06万元同比增4.01%，毛利率提升7个百分点，AI服务器电源测试已批量供货。
整体业绩概览
2026年上半年，科威尔技术股份有限公司（股票代码：688551，上交所科创板）实现营业收入21740.97万元（2.17亿元），同比下降3.15%（上年同期22447.25万元）；实现归属于上市公司股东的净利润1507.01万元，同比下降51.40%（上年同期3100.56万元）；实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润851.06万元，同比增长4.01%（上年同期818.28万元）。经营活动产生的现金流量净额2061.91万元，同比下降54.08%（上年同期4490.31万元）。
从利润变动的核心驱动来看，归母净利润同比大幅回落的主要原因并非主业经营恶化，而是上年同期存在处置子公司股权确认的一次性投资收益，本报告期无同类收益。剔除该一次性事项影响后，公司利润总额同比增长38.03%，归属于上市公司股东的净利润同比增长21.70%，主业盈利能力实现实质性增长。
截至2026年6月30日，公司总资产16.78亿元，较上年度末增长0.18%；归属于上市公司股东的净资产13.11亿元，较上年度末下降0.52%。基本每股收益0.14元，同比下降51.72%；加权平均净资产收益率1.14%，较上年同期减少1.23个百分点。
收入结构与业务分析
公司主营业务分为三大板块：测试电源、氢能测试及智能制造装备、功率半导体测试及智能制造装备。报告期内，三大板块收入结构保持稳定，测试电源业务作为核心主业，根基稳固。
测试电源业务实现营业收入18809.17万元（1.88亿元），占总营业收入比例为86.51%，是公司收入的核心来源。该板块面对下游行业需求阶段性波动，公司持续维护存量优质客户，积极开拓细分市场，迭代升级高精度、高稳定性测试电源产品。
氢能测试及智能制造装备业务实现营业收入1572.11万元，占比7.23%。功率半导体测试及智能制造装备业务实现营业收入1109.24万元，占比5.10%。这两项业务目前整体体量偏小，处于长期战略布局阶段，公司立足行业发展趋势深耕细分赛道，稳步推进产品迭代与市场开拓。
其他业务收入250.46万元，占比1.16%。
按地区划分，国内收入2.04亿元，占比93.53%；国外收入1126.87万元，占比6.47%。按销售渠道划分，直销收入1.15亿元，占比53.75%；经销收入9950.01万元，占比46.25%。
盈利能力分析
报告期内，公司毛利率较上年同期实现显著提升。营业成本同比下降14.83%，降幅远超营业收入3.15%的降幅，驱动毛利率从上年同期的41.17%提升至48.27%，提升幅度达7.10个百分点。
毛利率改善主要受益于产品结构优化与内部降本增效双重作用。一方面，高毛利产品交付占比稳步提升，带动整体盈利水平提升；另一方面，公司持续优化供应链、升级工艺、精细管控生产，降低制造与运营开支，进一步增厚主业利润空间。
从利润构成来看，非经常性损益合计655.95万元，其中委托理财收益785.84万元为主要组成部分。上年同期投资收益高达2140.02万元，其中处置子公司投资收益1876.32万元为一次性事项，本报告期投资收益降至511.94万元，同比下降76.08%。这是归母净利润同比大幅下降的核心原因。
值得关注的是，公司其他收益大幅增长至922.96万元，同比增长1163.34%，主要系软件退税及制造业加计抵减增加所致，对利润形成正向贡献。
毛利率提升后，图表显示2026年上半年整体毛利率为48.27%，较上年同期的41.17%提升7.10个百分点，反映出公司在产品结构优化和成本管控方面取得显著成效。
费用管控分析
报告期内，公司各项费用呈现分化态势。
销售费用3206.65万元，同比增长7.08%，其中职工薪酬1806.67万元为主要构成，股份支付费用111.56万元为新增科目。
管理费用2872.11万元，同比增长23.52%，增幅较为显著。其中职工薪酬1644.86万元，摊销费用496.76万元，股份支付费用141.18万元为新增科目，其他费用198.62万元较上年30.66万元大幅增加。管理费用增长主要受股份支付费用新增及摊销费用增加影响。
研发费用3877.99万元，同比增长3.20%，研发投入占营业收入比例达17.84%，较上年同期16.74%提升1.10个百分点，投入规模处于行业较高水平。
财务费用为-11.75万元，上年同期为-213.14万元，主要系报告期存款利率下降导致利息收入降低，以及外币汇率下降带来的汇兑损失增加所致。利息收入从上年同期的244.11万元降至90.70万元，汇兑净损失64.80万元（上年为汇兑净收益11.26万元）。
现金流与资产质量
报告期内，经营活动产生的现金流量净额2061.91万元，同比下降54.08%，主要系报告期销售回款及存款利息有所减少，同时职工薪酬、各项税费付现支出增加等因素综合影响所致。
投资活动产生的现金流量净额为-3994.65万元，上年同期为-2634.05万元，主要系本报告期理财投资增加所致。
筹资活动产生的现金流量净额为-2607.12万元，上年同期为-7613.24万元，主要系上年归还短期借款及本年租赁支出减少所致。
从资产质量来看，截至报告期末，应收账款账面价值1.19亿元，占总资产比例为7.11%，应收账款体量较大。存货账面价值2.98亿元，占总资产比重为17.75%。合同负债（预收商品销售款）9471.01万元，较期初8021.42万元增长18.07%，反映公司在手订单储备充足。
公司拟以2026年半年度权益分派股权登记日登记的总股本扣除回购专用证券账户中的股份为基数，向全体股东每10股派发现金红利1.00元（含税），合计拟派发现金红利总额1080.04万元。
研发投入与技术创新
公司坚持技术驱动核心战略，持续稳定开展研发投入。报告期内研发费用3877.99万元，研发投入占营收比例达17.84%，投入规模处于行业较高水平。
截至报告期末，公司研发人员232人，研发人员占比36.94%。研发人员薪酬合计2954.97万元，平均薪酬12.52万元，较上年同期10.91万元有所提升。
知识产权方面，报告期内公司新增获得专利23项，其中发明专利5项，实用新型专利14项，外观设计专利4项；新增登记软件著作权2项。截至报告期末，公司累计获得专利381项，其中发明专利68项，实用新型专利191项，外观设计专利122项；累计登记软件著作权69项。
公司在研项目共19项，预计总投资规模1.53亿元，本期投入3575.22万元，累计投入1.14亿元。在研项目涵盖G6000高精度可编程双向交流电源、TestWell平台开发、大功率AC/DC技术平台、车规级功率半导体核心设备升级等关键领域，技术水平均达到国内先进或国内领先。
新业务进展与战略布局
AI服务器电源测试业务是公司前瞻布局的重要新业务方向。伴随人工智能产业高速迭代发展，大模型训练、智算集群建设进程持续加快，推动AI服务器向高功率密度、大瞬时功耗方向升级，带动数据中心供电架构向HVDC高压直流、机柜集中供电模式转型。
报告期内，AI服务器电源测试业务已开始向行业内主流服务器厂商批量供货。公司可针对UPS、PSU、PowerShelf、RACK、HVDC、SST、BBU、DCDC等关键电源转换装置，提供覆盖研发验证与生产测试的一体化综合测试解决方案。伴随下游AI算力基础设施建设持续推进，该领域业务后续具备稳步放量空间。
从单季度数据看，第二季度营业总收入1.28亿元，同比上升9.29%，第二季度归母净利润777万元，显示二季度经营环比改善趋势。
公司同时积极拓展海外市场，与日韩、东南亚、欧洲等国家和地区优秀代理商合作，并在荷兰设立全资子公司KEWELL EUROPE B.V.，不断完善全球营销网络。
风险因素提示
公司面临的主要风险包括：一是新产品开发进度不及预期的风险，研发过程具有投入大、周期长、结果不确定的特点；二是技术人才流失风险，行业人才密集型特征显著；三是毛利率下降风险，受行业竞争、产品结构、原材料价格等多因素影响；四是应收账款回收风险，应收账款1.19亿元占总资产7.11%；五是存货跌价风险，存货2.98亿元占总资产17.75%。
此外，公司核心下游应用领域易受宏观经济周期性波动及国家产业政策调整的直接影响，如新能源发电、氢能、功率半导体等行业的政策变动可能传导至测试设备行业。
结论与展望
科威尔2026年上半年财报呈现出"表观利润承压、实质主业改善"的分化特征。归母净利润同比51.40%的降幅主要源于上年同期处置子公司的一次性投资收益基数效应，剔除该影响后主业净利润同比增长21.70%，扣非净利润同比增长4.01%，毛利率大幅提升7.10个百分点，反映出公司在产品结构优化和成本管控方面的积极成效。
AI服务器电源测试业务向主流厂商批量供货标志着公司新业务拓展取得突破性进展，有望成为未来增长的重要引擎。研发投入持续加码（占比17.84%）、在手订单储备充足（合同负债同比增长18.07%）、二季度营收同比回升9.29%等积极信号，为下半年经营稳健运行提供有力支撑。
公司"一横多纵"战略持续推进，以电力电子变换技术为核心底座横向辐射多行业基础测试需求，纵向深耕氢能、功率半导体等优质赛道，叠加AI服务器电源测试新赛道的前瞻布局，长期成长逻辑保持不变。
