伦敦证券交易所集团汇总16位分析师预测，台积电第三季度净利润将同比飙升65%，达7463亿新台币（约合234亿美元），有望连续第六个季度刷新盈利纪录。AI芯片产能与CoWoS先进封装需求强劲是核心引擎。本文拆解其暴利逻辑：代工份额升至71%，资本支出指引大幅上调。
业绩预告：又是一个“史上最强”季度
据伦敦证券交易所集团（LSEG）汇总的16位分析师预测，台积电将于10月15日公布的第三季度净利润同比飙升65%，达7463亿元新台币（约合234亿美元）。只要业绩超过7065.6亿元新台币，就将创下公司有史以来最高的单季净利润，并实现连续第11个季度的利润增长。此前台积电已公布第三季度营收同比增长50%，超出市场预期并创历史新高。若预测兑现，这将是台积电连续第六个季度创下盈利新高。
这个65%并非凭空而来——2025年同期，台积电第三季度净利润为新台币4523.0亿元、同比增长39.1%；4523亿元的1.65倍恰好约等于7463亿元，利润增速的斜率较一年前明显更陡。
暴利密码一：AI算力“总闸门”与不可替代的定价权
分析师表示，市场对台积电人工智能芯片产能及其先进芯片封装技术CoWoS的需求依然强劲。作为英伟达和苹果的关键供应商，随着OpenAI、Meta和xAI这类算力大户下场自研，云服务订单最终都汇聚到台积电的产线上。市场地位体现在份额上：Counterpoint数据显示，台积电在纯晶圆代工市场的份额已从2024年第一季度的63%升至2025年第二季度的71%。
涨价的底气随处可见：CoWoS月产能约12万片至14万片仍供给紧张，产能缺口由约20%收敛至10%，2026年先进封装产能已基本被客户全额预订；ABF载板第三季度涨价30%、交期拉长至20周至30周；N3P制程较N3E更被传出涨价近20%。彭博分析师Charles Shum认为，AI及服务器需求抵消智能手机与PC疲软，为台积电推进提价奠定基础，毛利率有望推向67.5%的指引上限。结构层面，高效能运算已占总营收约66%，手机业务回落至约22%——高毛利业务占比越高，“暴利”越可持续。
暴利密码二：设备通胀也挡不住的“花钱速度”
暴利的另一半证据，写在资本支出上。7月，台积电将2026年资本支出指引从520亿美元至560亿美元上调至600亿美元至640亿美元，其中约70%至80%投向先进制程。这一上调“大幅超越市场共识”——法说会前，外资最多只预估上调到560亿美元至580亿美元区间。
台积电董事长魏哲家直言AI需求仍然“极为强劲”；首席财务官黄仁昭表示：“我们对AI大趋势的信心非常强烈，未来三年的资本支出将显著高于过去三年。”华尔街的解读更为直接：台积电的AI需求能见度已延伸至2030年，花旗已将其2027年、2028年资本开支预测分别上调至750亿美元、800亿美元。
暴利怎么花：2650亿美元押注美国，得州疑云再起
台积电正投资2650亿美元在美国亚利桑那州建设芯片工厂，其中包括7月公布的1000亿美元追加投资——按魏哲家的说法，这笔钱“可能会再建四个或更多晶圆厂”。目前，亚利桑那州第一座4nm晶圆厂已大规模量产、良率与中国台湾相当，第二座3nm厂建设已经完成。9月有报道称台积电正在评估得州的潜在投资；马斯克上周也表示，特斯拉将建设并运营Terafab人工智能芯片综合体，台积电可能会转租其中一部分。业界更传出得州达拉斯第二制造园区规划6座先进晶圆厂、投资规模或超亚利桑那的消息——毕竟2026年上半年北美客户已占台积电总营收约78%，英伟达、苹果、AMD、英特尔均提出本土在地生产诉求。
分析师对此激辩：Charlie Chan在其报告中指出，鉴于客户需求不断增长、亚利桑那州工厂五年后产能有限，在得州扩张可能成为必要之举；晨星高级股票分析师Phelix Lee则认为紧迫性有限——“鉴于得克萨斯州拥有悠久的半导体生态系统和人才储备，它是制定2030年代或2040年代宏伟扩张计划的理想地点。这或许可以作为一种诱饵，先发制人地规避美国潜在的贸易和其他政策。”现实约束同样存在：实地调研显示，亚利桑那厂区周边供应链尚未完备、缺水挑战突出，整体产能释放进度或低于部分乐观预期。
暴利的另一面：市场早已“定价”
台积电市值约2.1万亿美元，几乎是韩国竞争对手三星电子的两倍。但耐人寻味的是，其台北上市股票今年迄今上涨63%，仍跑输大盘69%的涨幅——在AI叙事里，暴利早已是“预期内”的答案。短期亦有波动：台积电预计第三季度毛利率为65%至67%，较第二季度的67.7%环比回落，折旧与海外建厂成本正在爬坡。
结语
台积电的暴利公式并不复杂：71%的代工份额，乘以爆发的AI需求，再乘以不可替代的定价权。当需求能见度延伸至2030年，这台“印钞机”大概率还会继续转动；而市场真正的考验只剩一个——如何为“确定性的暴利”持续定价。
