苹果新任CEO特纳斯（John Ternus）迎来上任后的重要考验：高端iPhone 18 Pro系列在美国的初期需求偏弱，iPhone Duo又传出量产困难，可能影响上市时间。不过，Bernstein分析师认为，既有iPhone 17销售仍强劲，中国与印度的新机需求也有支撑，因此维持苹果“跑赢大盘”评级。
美国新机需求偏弱 中印市场表现较强
Bernstein科技分析师纽曼（Mark Newman）日前发布报告指出，8月全球iPhone销量同比增长7%，连续18个月较去年同期增长，但增幅较7月的14%放缓。受平均售价上升6%带动，营收同比增长13%，显示售价提高仍有助于支撑销售金额。
纽曼表示，相较iPhone 17系列，市场对iPhone 18 Pro与Pro Max的初期反应不一。美国两款新机需求较去年同期呈低个位数百分比下滑，其中Pro的等待发货时间缩短，Pro Max则拉长，反映不同机型的供需情况仍有差异。
中国市场相对亮眼，新款Pro系列首周销量同比增长12%；印度上市前三天销量则增加19%。日本、韩国与阿拉伯联合酋长国的初期需求较为疲弱，显示这波换机潮在各地表现分化。
既有iPhone 17系列仍展现韧性。截至8月的12个月内，该系列累计售出约1.74亿部，比上一代机型上市后同一时期高出约18%。
不过，纽曼指出，截至8月，苹果财年第四季度的出货进度略落后历史水平。7、8月合计出货3300万部，相当于市场预估单季5820万部的57%，低于历史平均的60%。
Duo传生产挑战 基本款延至明春牵动出货
产品上市节奏也是影响短期需求的重要因素。基本款iPhone 18延至2027年春季推出，意味着今年新机销售更依赖高端机型；在芯片短缺推高手机价格之际，也可能让部分消费者延后购机，等待明年价格较低的基本款上市。
《MacRumors》另报道，iPhone Duo面临生产问题，可能延后上市。不过，纽曼的报告仍以10月16日开放预购、10月23日出货为预期时间，并看好美国市场需求，指出早期上手评价大致正面。
根据纽曼引述的Counterpoint估计，若供应充足，iPhone Duo在2026年可望售出约600万部。因此，实际供货能力将是这款新机能否将市场兴趣转化为销量的关键。
对供应链而言，Duo较晚出货，加上基本款iPhone 18延后登场，已抑制大立光等苹果供应商的短期需求。
Bernstein维持看多 等待2027年新品接棒
尽管新机初期需求有强有弱，纽曼仍认为，苹果供应链整体表现优于Android阵营。2027年上半年的基本款iPhone 18，以及下半年的iPhone问世20周年产品线，可望持续支撑投资人信心与估值。
他因此维持苹果“跑赢大盘”评级，12个月目标价为370美元。相较之下，《彭博》追踪的华尔街分析师平均目标价约334美元，约58%给予“买入”评级、30%为“中性”，另有六名分析师建议“卖出”。
