英特尔公布2026年第二季财报后，宣布将2026年资本支出由原先约170亿美元大幅提高至逾200亿美元，并预告2027年将持续增加投资。
高盛最新研究报告指出，此举代表英特尔正全面押注先进制程、先进封装、AI服务器需求及晶圆代工业务的长期增长，正式开启新一轮大型资本支出周期。不过，高盛仍维持对英特尔“中性”评级及150美元目标价，认为短期运营明显改善，但长期转型仍有多项挑战待克服。
高盛分析师James Schneider表示，英特尔第二季财报全面优于预期。公司营收161亿美元，优于高盛预估143亿美元及市场一致预估144亿美元；调整后每股盈余 (EPS)0.42美元，几乎是市场预估0.22美元的两倍；非GAAP毛利率41.8%，高于市场预估39.2%及高盛预估39.3%。
英特尔对第三季展望也优于市场预期。公司预估第三季营收介于158亿至168亿美元，中位数163亿美元，高于高盛预估147亿美元及市场预估151亿美元；毛利率预估42%，优于市场预估40.3% 及高盛预估39.5%；调整后每股盈余预估0.38美元，高于市场预估约0.28美元。
高盛指出，英特尔本季优于预期并非单一业务带动，而是三大核心事业同步成长。其中，客户端计算事业 (Client Computing Group，CCG) 营收89亿美元，年增13%；数据中心与AI(Data Center and AI，DCAI)事业营收63亿美元，年增59%，为增长最快的核心业务；Intel Foundry 晶圆代工事业营收58亿美元，也略优于市场预期。
数据中心与AI业务表现尤其亮眼，实际营收约62.6亿美元，季增24%、年增59%，高于高盛预估56.8亿美元及市场预估55.9亿美元。英特尔表示，主要受惠于企业通用服务器需求强劲复苏，以及代理型AI(Agentic AI)带动的新一波计算需求。
整体而言，英特尔第二季营收年增25%，创下2011年以来近15年最高单季营收增长率。
获利能力同步改善。非GAAP净利22亿美元，较去年同期净亏损4亿美元明显转盈；毛利率提升至41.8%，较去年同期增加约12个百分点；营业利益率17.2%，较市场预估高出近 600个基点。
管理层也透露，公司已与客户签订多项为期数年的CPU及XPU长期供货协议。高盛认为，长约有助提高未来营收能见度，也反映AI基础设施需求仍相当强劲。
不过，高盛仍维持中性评级，认为市场真正关注的是英特尔长期转型是否成功，而非单一季度财报。报告指出，目前投资人仍聚焦四项关键，包括18A及14A先进制程能否如期提升良率与量产、晶圆代工能否取得更多外部客户、服务器CPU市占率是否稳定，以及庞大资本支出最终能否转化为获利及现金流。
高盛指出，英特尔此次将2026年资本支出提高至逾200亿美元，并预告2027年将持续扩大投资，意味公司正由晶圆厂建设阶段，正式进入设备大量导入阶段。预估晶圆前段设备 (Wafer Fab Equipment，WFE) 支出将增加约40%，反映公司正积极扩充18A、14A先进制程及先进封装产能，以满足AI服务器与晶圆代工需求。
然而，大幅增加资本支出也将提高财务压力。高盛预估，英特尔2026年净负债与EBITDA比率将由0.8倍升至1.2倍，自由现金流短期内将受到明显压抑，未来投资是否能带来足够资本回报，将成为市场关注焦点。
高盛表示，英特尔确实受惠于代理型AI带动的服务器CPU需求，但与AMD、英伟达及博通 相比，后者在AI芯片市场仍拥有更高的营收能见度及更佳的风险报酬比，因此维持中性评级。
报告同时指出，英特尔近期在制程技术已有实质进展，包括18A制程良率持续提升，18A-P已进入风险量产阶段，14A制程发展速度甚至优于18A同期，加上身为美国本土晶圆代工的重要供应商，先进封装业务具备一定战略价值，为公司股价提供长期上行潜力。
不过，高盛提醒，目前Intel Foundry营收58亿美元仍有相当比例来自内部订单，外部客户实际贡献仍有限，未来能否成功吸引更多晶圆代工客户，仍是公司转型成败的最大变数。
此外，高盛认为，英特尔近期股价已大幅上涨，部分利多已提前反映。虽然公司有望持续受惠于代理型AI快速发展，成为AI 础设施的重要受惠者之一，但市场仍需要看到更多证据，证明制造转型及晶圆代工策略能够真正转化为长期获利。
高盛总结指出，英特尔目前正处于多年来最佳营运状态，包括营收创15年最大增幅、获利能力快速修复、AI需求持续带动数据中心增长，以及先进制程取得重要突破，均反映基本面持续改善。但另一方面，公司正以超过200亿美元年度资本支出，全力押注先进制程与晶圆代工转型，未来若布局成功，将有机会重塑其全球半导体产业地位；若投资效益未能如预期发挥，庞大资本支出则可能成为财务负担。因此，高盛维持150美元目标价与中性评级，反映对公司短期基本面改善予以肯定，但对长期转型成果仍财务谨慎观望态度。
