《CNBC》报导，全球主要存储器芯片制造商本周频频成为市场焦点，其中以美光 (Micron)(MU-US) 交出本轮 AI 周期以来最强劲的财报最为瞩目。
美光公布的营收与获利远超原本已经很高的市场预期，并预估下季毛利率将达约 80%。但股价却不涨反跌。美光周五收跌 4.8%，至每股 422.88 美元，本周累计下跌逾 5%。
这样的市场反应与英伟达 (Nvidia)(NVDA-US)2 月底公布财报时相似，如果连如此亮眼的成绩都无法满足投资人，那还有什么可以？
对美光而言，市场争论的重点不在需求是否存在，而是这种异常强劲的获利能持续多久，以及这对整个半导体产业意味着什么。
美光执行长 Sanjay Mehrotra 周四表示，“目前存储器供应非常紧张，而且产能无法轻易提升，这也反映在我们的业绩上。你可以看到存储器价值，已体现在我们第二季强劲的财务表现中。”
在周三与分析师的电话会议上，Mehrotra 与团队指出，主要客户目前仅能取得其需求的一半到三分之二的存储器供应。同时，公司宣布首个为期五年的策略性客户合约——这对过去多为一年期合约的产业来说，是一项重大转变。
美光预期，即使资本支出增加，自由现金流仍将比上一季翻倍成长。
而这样的趋势不是只有美光一家公司。三星 (Samsung) 高层也开始讨论为期三到五年的存储器合约，因为 AI 需求正快速消化供给。SK 海力士 (SK Hynix) 母公司 SK 集团董事长崔泰源 (Chey Tae-won) 更进一步表示，全球存储器短缺可能持续到本世纪末。
综合来看，全球三大存储器龙头一致认为，这并非短期供需失衡，而是一段供给难以追上需求的多年期趋势。
而分析师也开始强化这项观点。大和证券已将美光目标价从 350 美元大幅上调至 700 美元，Cantor Fitzgerald 也将目标价上调至 700 美元，认为这波存储器上行周期不会在 2026 年触顶，甚至可能延续至 2027 或 2028 年。
另有分析指出，这份首个五年期策略性合约，显示客户并不认为供应短缺会迅速缓解，因此愿意提前锁定供应与价格。
同时，美光将本会计年度资本支出提高到至少 250 亿美元，并暗示 2027 年将再大幅增加投资。三星则将芯片生产支出预期上调至 730 亿美元。
然而，这种资本支出大幅扩张，也让部分投资人感到不安。依照过往存储器产业的循环经验，当大型新厂与无尘室开始建设时，往往意味着未来供给将逐步赶上需求，市场也可能开始转弱。
因此，尽管主要存储器厂商普遍看好供应紧张将延续至 2026 年甚至更久，但市场部分声音开始质疑，供需最紧张与利润最高的时间点是否已接近，未来“优于预期”的幅度是否将逐渐缩小。
