摘要
SK海力士子公司Solidigm正与美国商务部洽谈450亿美元NAND建厂，总投资或近1000亿美元，纽约州为候选，最早2027年动工，100亿美元IPO已搁置。大连厂设备升级许可与美建厂互为筹码，NAND市场2026年预计翻倍至1473亿美元。
一笔交易，三个筹码
10月27日，彭博社报道揭开了一场罕见博弈：SK海力士美国子公司Solidigm正与美国商务部洽谈，拟投资450亿美元在美国新建一座NAND闪存工厂，同时计划升级其大连NAND工厂所用技术，并将这些技术迁移到新的美国工厂。知情人士透露，Solidigm已告知美国商务部，美国工厂总投资额最终可能接近1000亿美元，纽约州等地是新厂候选选址，最早可能于2027年动工。
但这笔交易的关键不在数字，而在交换结构。第一重交换：Solidigm需要获得美国政府许可，才能向大连厂运送新的芯片设备，以升级现有工厂并从其运营中获取更多收入——而这些收入将有助于为新美国工厂提供资金。第二重交换：升级大连厂的技术（如转产更高层数NAND）将成为迁往美国工厂的技术跳板。第三重交换：此番投资计划酝酿之际，Solidigm规模可能达100亿美元的首次公开募股（IPO）已被搁置——该计划因监管机构和股东的强烈反对而告吹。融资通道收窄，反让“以大连换华盛顿”成了唯一可行的资金剧本。
对上述传闻，Solidigm发言人仅证实“正在探索在全球潜在地点建设NAND存储器晶圆厂的方案，尚未就任何具体行动方针做出决定”。
为什么是现在：NAND超级周期给了谈判底气
谈判桌上的筹码，是AI点燃的NAND超级周期。存储调研机构TechInsights专家指出，NAND市场在经历几年前的低迷后正处于繁荣阶段，自2023年年中以来价格已上涨七倍，且预计未来几年供应仍将紧张。据TrendForce数据，2025年全球NAND市场规模为697亿美元，2026年受服务器需求驱动预计同比增长112%、增至1473亿美元。从竞争格局看，2025年第三季度三星、SK海力士（含Solidigm）、铠侠、美光、闪迪与长江存储的市场份额分别为32.3%、19.0%、15.3%、13.0%、12.4%和7.3%。
需求结构也在变：随着AI范式从训练转向推理，市场对能够高速、低功耗承载KV缓存及数据集的存储方案需求激增，服务器已占据NAND总消耗量的大头。而NAND的核心制造基地几乎全在亚洲——美国本土仅有美光弗吉尼亚州马纳萨斯旧厂等零星产能。美国商务部长卢特尼克此前已公开呼吁SK海力士及三星电子扩大美国存储芯片产能，彭博社评价称，若建成，这将是美国首个大规模NAND闪存制造设施。
大连的算盘：一座“空着”的厂房和50%的产能空间
要读懂Solidigm的筹码，得回到大连。大连工厂是SK海力士2021年收购英特尔NAND业务（现名Solidigm）时获得的资产，至今仍是该业务唯一的NAND芯片制造基地，目前生产192层产品。厂内有一栋2023年建成的“B区（Mode B）”厂房，因存储市场低迷一直未能完成设备部署——如今市场爆发，里面空着大片“待装”空间，而设备来自泛林集团、应用材料和科磊等美国厂商，没有华盛顿的许可，一块也进不来。
SK海力士的算盘打得很精：一方面已宣布重启大连2号工厂建设，按规划今年年底前完成首批设备入厂安装调试、明年上半年正式量产，新线月投片约5万片，叠加1号厂每月10万片产能后，大连整体产能将提升约50%；另一方面，三位知情人士称其正寻求将大连转产240层及以上NAND产品，并已获准在大连生产最高240层芯片、或进一步寻求300层以上芯片的研发许可。知情人士直言：扩大在华产能，既有助于Solidigm为美国工厂筹资，也将为其在美国实现更大规模生产起到过渡作用。
华盛顿的算盘：从发补贴到“卡设备”
美方手里的牌同样清晰。美国商务部去年取消了针对SK海力士、三星电子中国工厂引进美国设备的通用许可，此后政策明确：仅允许用于维持现有工厂运营的设备，不再批准用于产能扩张或技术升级的设备。BIS对审批状态不置可否，仅重申2025年声明；报道称，Solidigm的许可申请已递交，但美国商务部尚未批准新增出货。
这套“卡设备”的打法，本质是把赴美建厂从“补贴吸引”升级为“许可交换”——与此前格罗方德案中日本资本入美、美国持股分利的模式一脉相承。对华盛顿而言，450亿美元乃至1000亿美元的美国NAND产能，是“制造业回流”议程在存储领域的标志性战果；对Solidigm而言，用尚未兑现的远期承诺，换眼下令大连产线运转的设备许可，是一笔再划算不过的期权交易。
【图表：NAND闪存市场份额格局】
冷思考：钱从哪来，技术跟不跟得上
计划落地的障碍同样明显。其一是钱：100亿美元IPO告吹，450亿美元相当于一座超大型晶圆厂群的投资，大连“反哺”路径又以获得美方许可为前提——资金闭环环环相扣，任何一环卡住都会拖垮整体节奏。其二是技术迁移：把大连升级后的技术搬到美国，意味着人才、供应链与良率体系都要重建，而美国NAND人才与配套远不如亚洲成熟。其三是周期风险：1473亿美元的市场预测建立在AI需求持续之上，若2027年动工、2030年前后投产时景气回落，这笔千亿级投资的回报将承压。
结语
450亿美元与其说是一份建厂计划，不如说是一份“投名状+谈判要价”的合体：Solidigm用远期承诺换近期许可，华盛顿用许可换回流政绩，而真正的变量藏在长江存储的爬坡速度和AI存储需求的持续性里。这场从大连到纽约州的NAND大棋局，才刚落第一子。
