10月26日，星宸科技（301536.SZ）披露2026年第三季度报告：第三季度实现营业收入19.17亿元，同比增长151.24%；归母净利润7.01亿元，同比增长752.76%；基本每股收益1.68元。前三季度累计实现营业收入45.75亿元，同比增长111.21%；归母净利润15.64亿元，同比增长673.71%；基本每股收益3.73元。
对于一家以端边侧视觉AI SoC为主业的芯片设计公司而言，这份成绩单的意义不止于"高增长"三个字——利润增速数倍于收入增速、净利率一年抬升约26个百分点、扣非与归母几乎无缝，它标志着公司正从"规模扩张"切换到"规模与盈利共振"的新阶段。
业绩拆解：增长逐季提速，盈利弹性陡峭释放
先看增长的质量。将同比数据还原为基数：2025年第三季度，公司营收约7.63亿元、归母净利润约0.82亿元；2025年前三季度，营收约21.66亿元、归母净利润约2.02亿元。一年之间，星宸科技的单季营收体量扩张至原来的约2.5倍，单季利润却扩张至约8.5倍——752.76%的利润增速大幅跑赢151.24%的收入增速，典型的经营杠杆放大效应。
盈利能力的跃迁更为直观：2025年三季度公司归母净利率约10.8%，2026年三季度升至约36.6%，一年抬升约26个百分点；拉长到前三季度，归母净利率从上年同期的约9.3%提升至约34.2%。
指标 | 2026Q3 | 同比 | 2026年前三季度 | 同比 |
|---|---|---|---|---|
营业收入 | 19.17亿元 | +151.24% | 45.75亿元 | +111.21% |
归母净利润 | 7.01亿元 | +752.76% | 15.64亿元 | +673.71% |
基本每股收益 | 1.68元 | — | 3.73元 | — |
归母净利率（测算） | 约36.6% | +25.8pct | 约34.2% | +24.9pct |
从节奏上看，增长的连续性同样值得肯定。前三季度45.75亿元的收入扣除三季度单季19.17亿元，上半年营收约26.58亿元；结合公司此前业绩预告中"三季度营收环比增长12.98%—17.19%"的口径测算，一、二、三季度收入大致呈逐季爬坡态势，三季度单季创年内新高。这意味着收入曲线并未出现"季末冲量后回落"的透支迹象，下游需求的连续性较强。
盈利的含金量也经得起推敲：第三季度扣非净利润6.96亿元，同比增长911.15%，与归母净利润7.01亿元仅相差约500万元，非经常性损益占比极低。换句话说，利润的暴涨几乎全部来自主营业务本身，而非政府补助、投资收益等一次性因素——这是判断业绩"成色"时最关键的一道验证。
增长引擎：量价齐升，三重驱动共振
公司在公告中将业绩归因于：深厚的视觉与AI技术积淀、头部品牌客户的深度绑定协同、完备的产品矩阵、稳定可靠的品质管控与供应链保障，带动产品出货量与销售均价同步提升。"出货量与销售均价同步提升"这一表述尤为关键——它说明星宸的增长不是以价换量，也不是单纯放量，而是产品结构向高算力、高附加值产品迁移的"量价齐升"。背后是三重驱动的共振。
其一，行业β：端侧AI从"讲故事"走向"装机量"。 智能安防设备的AI化升级换代、AIoT终端的智能化渗透、智能车载视觉系统装配率的提升，使视觉AI SoC作为端边侧设备"眼睛+大脑"的核心芯片迎来确定性需求。过去两年市场对端侧AI的分歧在于"何时兑现"，这份三季报给出的答案是：已经兑现。
其二，公司α：视觉全栈能力与头部客户绑定。 按公司年报披露，星宸科技定位"全球领先的视觉AI SoC设计商及供应商"，依托"视觉+AI"核心框架与"感知+计算+连接"技术优势，产品广泛部署于智能安防、智能物联、智能车载等端边侧设备。头部品牌客户的深度绑定，既带来了份额，也带来了定价与产品组合的持续上移。
其三，第二曲线初现：AI眼镜等新兴终端。 公司此前在互动平台披露，适用于AI眼镜的芯片已出货至终端客户，并正与手机品牌、初创潮牌、ODM、方案商等多类客户接洽合作；同时公司已切入车载激光雷达等新兴领域。AI眼镜是当前端侧AI确定性最强的增量终端之一，星宸的先发出货，为其后续成长提供了新的叙事支点。
净利率跃升至36%：三个来源与一个问题
单季36.6%的归母净利率，在A股芯片设计公司中已属第一梯队水平。其跃升可归纳为三个来源：
经营杠杆。 Fabless模式下，营收翻倍增长而研发、管理等费用相对刚性，费用率被动大幅摊薄，收入的边际增长几乎直接转化为利润。
产品结构升级。 高毛利的AI SoC及新品占比提升，带动销售均价与毛利率同步上行，这是"量价齐升"的财务映射。
供应链保障下的交付兑现。 在需求爆发期，"有货可卖"本身就是竞争力。稳定可靠的供应链保障帮助公司充分吃到了行业景气红利。
但一个必须追问的问题是可持续性：36%量级的净利率能否稳住？答案藏在三季报的结构性数据里——毛利率走势、研发投入强度是否被"稀释"、存货与备货规模（折射公司对四季度及明年需求的信心）、经营性现金流与应收账款的匹配度。对于一份净利润同比增长752.76%的报表，这些细节比增速本身更值得细读。必须看到，端侧AI芯片正从蓝海变成"红海前夜"。晶晨股份、瑞芯微、富瀚微等A股同行均在AIoT与端侧AI芯片上加码，AI眼镜赛道亦有多家芯片厂商同台竞技。星宸科技的护城河，在于视觉赛道的全栈能力（ISP图像处理、AI加速、编解码一体）与对头部品牌客户的绑定深度——这决定了它在本轮景气中拿走了"量价齐升"中最优质的一段红利；但当竞争对手完成产品迭代、行业从供给紧缺转向充分竞争时，价格与毛利率的考验终会到来。
结语
如果说过去两年市场对端侧AI的追问是"故事何时变成利润"，星宸科技这份净利率36%、扣非增速超9倍的三季报，提供了一个有力的注脚：端侧AI不再是概念，而是实实在在的出货量、均价与利润表。接下来真正的问题只剩一个——这种兑现的斜率，能否在2027年继续维持。
