摘要

2026年上半年，亿纬锂能营收456.91亿元增62.2%，归母净利33.01亿元翻倍增105.66%，扣非净利24.51亿元增111.89%。动力与储能电池出货量分别增66.47%和54.88%，驱动业绩创历史新高。储能全球第二、动力全球第七，千亿平台搭建完成。

一、核心财务数据总览

2026年上半年，惠州亿纬锂能股份有限公司（股票代码：300014）交出上市以来最佳半年度业绩。公司实现营业总收入456.91亿元，同比增长62.20%；归属于上市公司股东的净利润33.01亿元，同比增长105.66%；扣除非经常性损益后的净利润24.51亿元，同比增长111.89%。盈利增速显著超过营收增速，经营质量弹性突出。

从单季度来看，公司第一季度实现归母净利润14.46亿元，同比增长31.35%；第二季度归母净利润约18.55亿元，同比增长268.00%，环比增长28.28%，实现连续五个季度环比正增长。

核心财务指标一览（数据来源：合并利润表）：

截至2026年6月30日，公司总资产达1,384.61亿元，较上年度末增长10.29%；归属于上市公司股东的净资产501.67亿元，较上年度末增长18.54%。资产负债率为63.60%，较上年末下降0.58个百分点，资本结构持续优化。

图表解读： 营业收入与归母净利润均实现大幅增长，其中投资收益同比飙升263.55%至11.83亿元，成为利润弹性放大的重要增量。扣非净利润增速（111.89%）高于营收增速（62.20%），表明主业盈利能力提升幅度超过规模扩张速度。

二、业务结构深度分析

2.1 四大业务板块全面增长

2026年半年报首次将"电池材料"作为独立产品分类披露，并同步重述了2025年半年度可比口径。四大业务板块均实现正增长，其中动力电池以172.78亿元收入蝉联第一大收入来源，储能电池紧随其后。

分产品营收与毛利率明细：

图表解读： 动力电池与储能电池合计收入323.72亿元，占营业总收入的70.85%，构成公司收入的双核引擎。电池材料板块以140.73%的同比增速成为增长最快的业务，反映公司向上游材料延伸的垂直整合战略初见成效。

2.2 出货量高速增长

出货量方面，报告期内动力电池出货35.76GWh，同比增长66.47%；储能电池出货44.46GWh，同比增长54.88%。两者合计出货量突破80GWh，核心业务增速全面跑赢行业平均水平。

图表解读： 储能电池出货量增速（54.88%）虽略低于动力电池（66.47%），但绝对出货量（44.46GWh）已超过动力电池，反映出全球储能市场需求爆发式增长态势。据SNE Research数据，2026年上半年全球新能源配套动力电池装机总量达608.5GWh，同比增长20.0%，公司增速显著领先行业。

2.3 区域市场分析

分地区来看，境内市场实现营收343.59亿元，同比增长62.07%；境外市场营收113.33亿元，同比增长62.61%。境内外增速基本同步，全球化布局成效凸显。但盈利能力方面，境外毛利率15.48%高于境内13.92%，不过境外毛利率同比下降6.23个百分点，降幅明显大于境内的1.96个百分点，海外市场的价格竞争值得关注。

三、盈利能力与成本分析

3.1 毛利率承压分析

2026年上半年，公司整体毛利率为14.31%，同比下降3.02个百分点。三大电池业务毛利率均不同程度下滑：消费电池毛利率22.64%（-4.04pct），动力电池毛利率16.19%（-2.97pct），储能电池毛利率12.51%（-1.36pct）。

图表解读： 毛利率下行主要受两方面因素影响：一是上游原材料价格进入上行周期，电池级碳酸锂价格从年初约12万元/吨一度涨至约20万元/吨高位，磷酸铁锂半年涨幅近20%；二是产品结构变化，低毛利的电池材料板块占比提升。值得注意的是，电池材料毛利率同比提升2.30个百分点至5.29%，是唯一毛利率改善的板块。

公司通过多项措施对冲成本压力：一是供应链前置管理，提前锁定覆盖2-3个季度的低成本锂资源；二是开展原材料及汇率套期保值，报告期内衍生品套期保值实际损益3,267.33万元；三是深化上游矿产、锂电材料战略绑定，通过参股、合资、长协锁价等方式锁定镍钴锂核心资源。

3.2 期间费用管控与投资收益

期间费用方面，管理费用13.09亿元同比下降9.55%，规模化效应下运营效率持续优化；研发费用17.02亿元同比增长34.96%；销售费用4.17亿元同比增长11.70%；财务费用5.91亿元同比增长49.65%，主要系汇兑损益增加。

费用率明细：

投资收益成为本期盈利的核心增量。2026年上半年投资收益合计11.83亿元，较上年同期3.25亿元同比大幅增长263.55%。其中权益法核算的长期股权投资收益从上年同期1.83亿元跃升至6.05亿元，增幅超230%，联营企业思摩尔国际贡献突出；处置长期股权投资产生的投资收益达4.47亿元，非货币性资产交换置换亿纬集能剩余股权交易贡献3.94亿元收益。

3.3 非经常性损益结构

报告期内非经常性损益合计8.50亿元，其中计入当期损益的政府补助3.75亿元、非货币性资产交换损益3.94亿元、金融资产公允价值变动损益1.15亿元。扣非净利润占归母净利润比例为74.26%，主业盈利贡献占比进一步提升。

四、现金流与资产质量分析

4.1 经营现金流转负的原因

报告期内经营活动产生的现金流量净额为-3.88亿元，上年同期为+23.73亿元，同比骤降116.35%。公司解释主要系战略库存储备、支付货款所致。

从现金流量表结构来看：

- 经营活动现金流入331.62亿元（销售商品收到现金316.79亿元）

- 经营活动现金流出335.49亿元（购买商品支付现金269.83亿元，支付职工薪酬36.43亿元，支付税费12.00亿元）

- 投资活动现金流量净额28.82亿元（结构性存款到期转回）

- 筹资活动现金流量净额31.50亿元

公司经营活动现金流转负属于产业链上行周期下的主动战略备货行为，为后续旺季交付夯实基础。期末货币资金达141.51亿元，叠加结构性存款等流动性资产，资金安全垫厚实。

4.2 资产负债结构变化

截至报告期末，存货达154.22亿元，较期初大增87.16%，反映公司为应对原材料涨价和旺季交付进行的战略备货。应收账款197.06亿元，较期初增长32.61%。

关键资产负债项目变动：

公司产能达172,087万只，在建产能28,107万只，产能利用率86.18%。产能利用率维持高位，在建工程规模庞大，反映公司正处于产能扩张高峰期。

五、核心竞争力与战略布局

5.1 技术创新与产品矩阵

公司是锂电池行业的全能者，拥有消费电池、动力电池、储能电池三大业务领域全技术路线覆盖能力。研发人员超6,000人，累计授权及正在申请的国内外专利合计超过17,000项。

动力电池领域： 46系大圆柱电池是公司当前最具差异化竞争力的战略产品，定位"高端车首选"，已率先将其搭载于宝马新世代车型，成为国内首家实现大圆柱电池量产装车的企业。2026年3月，公司"龙泉四号"全固态电池成功下线，容量达到60Ah，实现从小容量到车规级的突破，预计先落地于混合动力汽车。

储能电池领域： 公司坚持"大方形+叠片"核心技术路线，628Ah Mr.Big磷酸铁锂储能电芯已实现行业规模化量产，下一代702Ah叠片电芯及配套20尺6.9MWh Mr.Giant储能系统已完成研发并启动客户送样。在新兴AIDC算力储能领域，公司覆盖机柜层级、机房层级、园区层级及场站侧等各个层级解决方案。

消费电池领域： 公司是国内第一家成功大批量供货国际头部电动工具企业的电池供应商，覆盖超过80%的全球前十大电动工具公司。2026年1月15日，公司评获全球首个圆柱电池灯塔工厂荣誉称号。公司已通过AS9100D航空航天体系认证，植保无人机等商用无人机的电池已量产交付。

5.2 全球化产能布局

国内方面，公司规划投建新增约260GWh大铁锂产能，已在广东、湖北、江苏、福建、浙江等多地完成选址工作。海外方面，马来西亚生产基地加速建设，消费电池已实现量产下线。匈牙利动力电池基地稳步推进。公司将其定义为规避区域贸易壁垒的"海外增长第二极"。

5.3 前沿技术储备

公司在钠离子电池、固态电池、氢能等前沿赛道均有布局。钠离子电池NF155L产品已具备量产能力，预计2026年底面向储能、轻型动力场景批量交付。固态电池方面，公司已发布龙泉一号至四号四款产品。公司正建设全固态电池中试线，考虑将现有部分产线升级改造实现半固态生产。

六、行业地位与市场竞争格局

6.1 全球市场排名

根据SNE Research数据：

- 储能电池出货量排名全球第二

- 动力电池装车量排名全球第七，装车量同比增长51.7%

- 商用车动力电池装车量全球排名第二，同比增长65.3%

- 乘用车动力电池装车量同比增幅达40.4%，增速跑赢全球市场平均水平

国内商用车TOP10主机厂覆盖率达90%，重卡TOP10客户全覆盖。

6.2 行业竞争格局

锂电池行业市场集中度高，头部企业宁德时代与比亚迪旗下弗迪电池合计占据超70%的市场份额。亿纬锂能作为二线龙头，市场份额约5%，在商用车动力电池和储能电池两个细分领域建立了差异化优势。

2026年上半年，锂电池行业延续量价齐升的高景气态势，据高工产研统计，国内锂电池出货量约1.2TWh，同比增长超50%，首次在半年度突破TWh大关。但上游原材料价格进入上行周期，行业整体面临成本上涨压力。电池级碳酸乙烯酯（EC）和六氟磷酸锂价格抬升，储能产业链掀起涨价潮，亿纬锂能宣布9月起内销电池涨价2%。

6.3 储能市场前景

全球储能行业迎来高速增长期。据EVTank预测，全球储能电池出货量在2030年将达到2TWh，2026-2030年复合增速为25.7%。2026年全球储能电池出货量预计超过900GWh。中国方面，国家发改委、能源局设立2027年不低于1.8亿千瓦、2030年不低于3.0亿千瓦的新型储能装机目标。海外市场方面，2026年6月《欧盟储能三方协议》正式签署，2026-2028年合计规划新增储能装机30-35GW。

七、风险提示与展望

7.1 主要风险因素

原材料价格波动风险： 核心原材料涵盖锂、镍、钴等有色金属矿产，价格大幅震荡，叠加行业周期性价格下行、产品端市场竞争降价压力，双向挤压公司产品毛利率。

经营现金流转负风险： 战略库存储备导致经营现金流由正转负，若后续需求不及预期，高库存将带来跌价风险。公司已计提存货跌价准备1.69亿元、坏账准备2.65亿元。

海外市场风险： 境外毛利率同比下降6.23个百分点，降幅明显大于境内。海外市场的价格竞争、贸易壁垒及汇率波动构成持续风险。

产能投放节奏风险： 公司在建工程达194.25亿元，新增约260GWh产能规划，产能能否被市场需求充分消化存在不确定性。

7.2 下半年展望

机构全年一致预期归母净利润70-75亿元，下半年需完成36.29-43.70亿元，对应同比增速43.5%-72.8%。该增速约为宁德时代下半年预期增速（约23%）的2-3倍。长江证券预计全年归母净利润70亿元，中泰证券上修至72.37亿元，毛利率有望从一季度的14%水平持续修复。

公司下半年增长的核心支撑包括：一是储能订单爆满，6月SNEC展会期间签下超67GWh储能框架订单，全年排产已至2027年；二是2025年股权激励费用计提高峰已过，2026年该部分费用同比大幅减少，直接增厚利润弹性；三是成本前置管理锁定2-3个季度低成本锂资源。

八、结论与建议

亿纬锂能2026年上半年实现营收与利润双高增长，归母净利润翻倍至33.01亿元，创下历史最佳中报业绩。动力电池与储能电池双轮驱动格局已成，合计占比超70%，叠加电池材料板块爆发式增长（+140.73%），收入结构趋于多元化。

业绩亮点在于：盈利增速显著超过营收增速，扣非净利润占比提升至74.26%，主业造血能力释放；投资收益爆发式增长263.55%，非经常性损益中非货币性资产交换和政府补助构成重要补充。全球市场地位稳固，储能出货量全球第二、动力装车量全球第七，商用车动力电池全球第二。

值得关注的风险点在于：整体毛利率下降3.02个百分点至14.31%，三大电池业务毛利率全线回落，原材料涨价压力尚未完全传导至下游；经营现金流由正转负至-3.88亿元，存货激增87.16%至154.22亿元，高库存策略在需求不确定性下面临跌价风险。

总体而言，公司千亿平台已搭建完成，战略重心从"全场景布局"转向"规模释放与利润兑现"。短期需关注毛利率修复节奏和现金流改善情况，中长期看好全球化产能布局和前沿技术储备带来的持续增长动力。建议持续跟踪原材料价格走势、产能爬坡进度及海外市场拓展成效。