8月18日，利亚德光电股份有限公司（300296.SZ，简称"利亚德"）发布2026年半年度报告。上半年，公司实现营业收入28.67亿元，同比下降18.34%；归母净利润0.69亿元，同比下降59.74%；扣非归母净利润仅1,620万元，同比下降88.81%，已接近盈亏平衡点。综合毛利率30.05%，同比逆势提升3.07个百分点——三大业务板块毛利率全线提升，体现了"以利润为核心"主动收缩低效订单的战略成效。但汇兑损失3,872万元占归母净利润56%，成为侵蚀利润的核心拖累。三大板块呈现"两降一升"：智能显示降20.74%、文旅夜游降6.38%、AI与空间计算逆势增长7.41%且毛利率59.54%——后者成为唯一增长极，OptiTrack光学动捕系统获世界人形机器人运动会"官方唯一光学空间定位技术伙伴"。Q2营收15.62亿元环比增长19.78%，经营现金流2.98亿元（Q1为-0.85亿元），二季度经营显著回暖。
LED显示竞争加剧，中东地缘政治冲击境外业务
2026年中报对行业环境的判断较2025年年报显著趋审。LED显示行业竞争加剧，传统商显需求恢复缓慢，客户采购决策更趋审慎。境外本土厂商COB产品价格下降进一步加大市场拓展压力。公司同步对旗下多数LED显示屏产品实施3%-15%的价格上浮调整，以应对核心原材料持续涨价带来的成本压力。
地缘政治风险在本期被置于风险因素首位。中东地区局势及美伊战争因素对境外业务产生实际影响，沙特中东生产基地建设有所延后，预计四季度竣工投产。境外显示收入11.80亿元同比下降23.16%，降幅大于境内的18.33%。境外占比从2025年全年的54.32%回落至H1 2026的48.51%。
毛利率升3.07pp但扣非近乎归零：汇兑损失3872万成核心拖累
归母净利润0.69亿元同比下降59.74%，但扣非归母净利润仅1,620万元，同比下降88.81%——扣非每股收益仅0.006元，已接近盈亏平衡点。核心拖累因素是汇兑损失3,872万元：财务费用从上年同期-1,984万元转为1,738万元，同比暴增187.58%。美元贬值导致的汇兑损失占归母净利润的56%——若剔除汇兑损失影响，公司经营性利润表现相对稳健。
非经常性损益合计5,295万元（政府补助4,198万、债务重组损益897万、应收款项减值转回1,236万），占净利润76.58%——净利润对非经常性损益依赖度极高。加权净资产收益率从2.14%降至0.86%，下降1.28个百分点。
Q2环比显著改善：Q1营收13.04亿、经营现金流-0.85亿；Q2营收15.62亿（环比+19.78%）、经营现金流2.98亿元。二季度单季现金流大幅转正，显示经营活动现金回流能力在二季度有所恢复。但销售费用率从10.11%升至12.11%，管理费用率从6.27%升至7.68%——人员优化约700人产生离职补偿约2,000万元对当期利润造成阶段性影响。
"两降一升"：AI与空间计算成唯一增长极，毛利率59.54%
三大业务板块呈现"两降一升"格局。智能显示板块营收24.33亿元（-20.74%），是收入下滑的主要拖累项，但毛利率提升2.38pp至28.45%——主动收缩低毛利订单策略在执行。文旅夜游板块营收2.66亿元（-6.38%），毛利率提升2.97pp至26.17%，公司加强项目筛选，严控毛利底线与现金流风险。
59.54%
AI与空间计算（唯一增长极）
营收1.59亿元（+7.41%），毛利率59.54%（+8.24pp），是公司毛利率最高的业务板块。北美地区受益于科研教育、机器人研发、虚拟制作等需求带动增长。
智能显示（主动收缩）
境内12.53亿（-18.33%），境外11.80亿（-23.16%）。毛利率提升2.38pp至28.45%。境外降幅大于境内，主要受中东局势及美伊战争影响。境外占比从54.32%回落至48.51%。
AI与空间计算板块的核心是OptiTrack光学动捕系统。公司正式获授第二届世界人形机器人运动会"官方支持商"和"官方唯一光学空间定位技术伙伴"，与卡内基梅隆大学机器人创新中心达成多年深度技术合作，部署92台专业相机构成三维追踪系统。OptiTrack在具身智能领域的应用持续深化——这是从LED显示向AI与机器人延伸的关键卡位。
从"规模扩张"到"利润优先"：人员优化700人
利亚德的战略基调从"规模扩张"转向"价值创造"再到"以盈利为核心"，强调"求强不求大"。2025年以收入微降1.20%换毛利率+3.31pp和扭亏为盈；2026H1以收入降18.34%换毛利率+3.07pp——但收入降幅远大于2025全年，对利润中枢冲击更显著。
700人
组织瘦身
上半年优化人员约700人，新引进170余人（境外72人、硕博10人）。离职补偿约2,000万元对当期利润产生阶段性影响，但为后续费用结构优化奠定基础。
长沙投产
产能整合
长沙智能产业园1月正式投入运营。沙特中东基地受局势影响延后，预计Q4投产。对闲置办公区域退租，对低效工厂产品转产、库存转移、固定资产清理。
Micro LED量产良率超99.99%，POG技术2027年量产
2026年上半年研发费用1.85亿元，同比增长2.07%，占营收比例从5.15%提升至6.44%。公司近五年累计研发投入接近20亿元。截至H1 2026，智能显示板块拥有授权专利1,808项，AI与空间计算板块拥有授权专利54项。
Hi-Micro（无衬底Micro LED）
已实现量产，一期产能1,200kk/月已投入使用，巨量转移良率超过99.99%，二期设备已入厂调试。基于COB和MiP技术的Micro LED新签订单超7亿元。
POG技术
针对无衬底Micro LED COG裸晶直固的量产瓶颈，将良率管控前置至封装检测阶段。已取得阶段性成果，有望2027年实现小批量量产。
技术矩阵
系统性搭建涵盖SMD、COB、MiP、COG、POG的技术矩阵。联合产业链开展Lifi光通信、玻璃基、量子点等攻关，与中电科27所达成低空安全防护合作。
OptiTrack与机器人
与卡内基梅隆大学机器人创新中心达成多年深度技术合作，部署92台相机构成三维追踪系统。获世界人形机器人运动会官方唯一光学空间定位技术伙伴。
资产负债方面，期末货币资金29.96亿元，短期借款5.23亿元（+29.03%但整体可控）。应收账款26.28亿元（-6.29%），存货28.35亿元（+2.19%），存货周转率从0.82次降至0.68次。经营现金流2.13亿元（-49.36%），Q2单季2.98亿元环比大幅改善。
风险与展望：扣非近乎归零+汇率敞口扩大，但Q2环比改善明确
需要关注的风险点包括：扣非归母净利润仅1,620万元（-88.81%），扣非每股收益0.006元接近盈亏平衡点，毛利率提升未能转化为利润增长；汇兑损失3,872万元占归母净利56%，境外业务占比提升后汇率敞口显著扩大；经营现金流2.13亿元同比腰斩（-49.36%），同时偿还债务3.25亿、分红2.79亿；存货28.35亿元在营收下滑背景下持续增长，周转率下降，跌价风险存在；LED显示行业同质化竞争激烈，境外COB产品价格下降可能进一步压缩利润空间。
积极信号同样清晰。Q2营收15.62亿元环比增长19.78%，经营现金流2.98亿元（Q1为-0.85亿元），二季度经营显著回暖。综合毛利率30.05%延续2025年全年31.41%的改善趋势，三大板块毛利率全部同比提升——主动收缩策略在毛利率端持续兑现。AI与空间计算板块以59.54%的毛利率成为第二增长曲线雏形，OptiTrack在人形机器人赛事中的官方定位和与卡内基梅隆大学的深度合作是重要卡位。Micro LED量产良率超99.99%、新签订单超7亿元、POG技术2027年量产时间表——技术迭代为后续毛利率提升提供产品端支撑。
综合来看，利亚德2026年H1处于"主动收缩重塑利润底盘"的调整期。管理层坚定执行"以利润为核心"的战略收缩，以牺牲短期收入规模换取毛利率和经营质量改善——毛利率提升3.07pp至30.05%，三大板块全线提升。但调整的代价同样显著：扣非近乎归零、汇兑损失3,872万占归母净利56%、收入降幅18.34%远超2025全年的1.20%。核心矛盾在于收缩力度与利润改善之间的平衡——下半年能否在控制收入降幅的同时延续毛利率提升趋势，将决定"求强不求大"战略能否兑现为可持续的盈利修复。AI与空间计算（毛利率59.54%、OptiTrack人形机器人卡位）和Micro LED（良率99.99%、订单超7亿）是两个值得长期跟踪的技术锚点。
