1.台积电扩充3nm 南科九期动工
2.英伟达最大竞争对手或许是Alphabet？
3.下周苹果财报最关键五大要点
1.台积电扩充3nm 南科九期动工
晶圆代工龙头台积电盖厂动作不间断。供应链最新消息指出，台积电南科18厂九期控制中心（CUP，Central Utility Plant）新建工程已准备动工，土方基桩工程亦取得许可，为扩充3nm产能做准备。
台积电南科18厂为3、5nm厂区，近年因应客户需求，陆续将5nm产能转换至3nm，法人预估，台积电2025年3nm产能有望超越5nm、营收占比有机会进一步黄金交叉、成为台积电先进制程主流。
台积电董事长魏哲家于法说会上透露，将在中国台湾持续扩张先进制程及先进封装产能，包含在台南扩展3nm制程。台积电7nm以下之先进制程营收比重快速拉升，其中，2024年第四季3nm营收占比26％、较2023年第四季之15％大幅成长。法人预估，伴随南科Fab 18 P8于2024年下半年加入投产及客户强劲需求加持下，2025年有望超越5nm营收占比。
近期供应链也证实，台积电南科Fab18 P9厂区CUP新建工程已准备进行，通常做为Fab晶圆制造及无尘室的前期准备工程，供应链认为，Fab栋最快会在2025年第二季动工，其中，土方基桩工程已展开，推进速度非常快。
根据设备业者透露，台积电南科P8厂设备陆续到位，预计至2025年底提供2万片之月产能；而宝山2nm预计2025年开始量产，P1+P2将贡献约4万片之月产能，高雄22A 2nm照原定计划量产，22B预计在第三季进行封顶。
供应链指出，建造一座月产能5万片的2nm晶圆厂，所需成本至少280亿美元，同样产能之3nm晶圆厂，所需成本约200亿美元，主要增加成本来自ASML EUV设备数量增加，是台积电2025年资本支出再创新高之原因。
盘点2025年，多数旗舰级消费型产品，都将使用台积电3nm制程打造，如手机芯片三大巨头，苹果iPhone 17之A19芯片、高通Snapdragon 8 Elite 2、联发科天玑9500，另外像PC之Intel Lunar／Arrow Lake晶片组、AMD Zen 5 CPU系列。
在AI加速器芯片部分，AMD Instinct MI355X率先以台积电3nm打造，估计台积电也看到AI芯片往更先进制程推进之庞大需求，率先加大3nm投资、维持市场领导地位。
2.英伟达最大竞争对手或许是Alphabet？
据《MarketWatch》周五(25 日) 报导，华尔街一直在寻找英伟达(Nvidia)( NVDA-US ) 的潜在替代者，而一名分析师提到了一间在这方面较少被讨论的重量级公司：Alphabet( GOOGL-US )。
根据DA Davidson 分析师Gil Luria，Alphabet 悄然拥有「对英伟达GPU 最具吸引力的替代方案」。 Alphabet 生产的张量处理单元(TPU) 是其专为机器学习任务设计的加速器版本。 Luria 写道，TPU 是英伟达GPU 的可行甚至可能更优秀的替代方案，例如苹果( AAPL-US ) 就选择它们来训练模型。
尽管Luria 对Alphabet 的芯片技术给予高度评价，但他对Alphabet 股票的看法却相对保守，给出中立评级。他在最新报告中对Alphabet 提出了批评，认为该公司在估计达4 万亿美元的硬体市场中未能积极把握机会。
Luria 在周五写道，该公司「似乎并未积极追求这项机会」，并指出Alphabet「一贯让外部开发者难以接触和有效利用TPU，这形成了一个瓶颈，限制了它们的商业可行性。 」
相比之下，他认为英伟达拥有一个「强大的」开发者生态系统。
除了对4 万亿美元硬件市场机会的讨论，Luria 也提到了其他一些大数字。例如，他估算Alphabet 的TPU 业务与Google DeepMind 人工智能业务的价值加总可能达到7,000 亿美元。
作为对比，英伟达的市值约达3.5 兆美元，而英伟达的竞争对手AMD生产GPU 但没有内部类似DeepMind 的业务，其市值约为2,000 亿美元。
在Luria 看来，Alphabet 的TPU 业务未能充分发挥潜力，不仅仅是因为开发者策略。他认为该公司应考虑分拆业务，以更好地实现其多个生态系统的价值。
根据Luria 的分类加总估值(SOTP) 模型，Alphabet 的总价值为3.5 万亿美元。其中TPU 和DeepMind 业务的估值加总超过7,000 亿美元，YouTube 可值3,000 亿美元，Google Cloud 估值接近7,000 亿美元，而搜寻与网路业务的估值为1.3 万亿美元。
但Luria 也指出，如果投资人不以这种估值方式来看待公司，那么这样的估算可能并无实际意义。他写道，「我们在等待该公司表明有意愿将这些SOTP 价值的一部分释放给股东。」
他给予Alphabet 股票的目标价为200 美元，与该股目前的交易价格大致相同。 Alphabet 目前市值约为2.46 万亿美元。（钜亨网）
3.下周苹果财报最关键五大要点
苹果最新财报将于1 月30 日盘后公布，摩根士丹利分析师Erik Woodring 认为苹果需要提出五个关键点才能让投资人满意。
苹果( AAPL-US ) 股价今年开局不利，目前正逼近关键水平，跌破200 日均线则可能意味着未来更大下行空间，分析师正关注的下一个水平在208 美元左右。
Woodring 周五发布的一份最新报告，预期苹果获利状况与一年前非常相似。
与一年前一样，Woodring 预计苹果第二财季营收将大幅成长，但低于预期。具体来说，该公司仍然看好其「增持」评级，并维持273 美元的目标价；预计营收为1,240 亿美元，每股纯益为2.31 美元，营收成长约3.7%。
大摩报告确实提到了iPhone 短期销售的一些不确定性。 Woodring 指出，iPhone SE 4 于3 月发布，iOS 18.4 于4 月发布，以及潜在中国人工智慧(AI) 合作伙伴关系将成为下一季的催化剂。
不过，Woodring 认为苹果需要提出五个关键点才能让投资人满意，包括Apple Intelligence 对苹果新机需求影响、中国iPhone 需求、服务成本和苹果涨价，以及资本支出意向。
Apple Intelligence 对iPhone 需求的影响
Apple Intelligence 推出一直存在争议，苹果在去年9 月推出的iPhone 16 系列中大力宣传了该功能，并且仍在不断行销这个卖点，而且未来一段时间内都会如此。
因此，Apple Intelligence 对提升iPhone 销量程度是一个悬而未决的问题，存在着大量的变数。 Woodring 认为，苹果可能会对Apple Intelligence 做出某种评论，但会像往常一样回避具体的需求影响，但确信分析师将在苹果财报记者会上尝试Apple Intelligence 相关消息。
不过，目前尚不清楚苹果( AAPL-US ) 在与中国供应商签署Apple Intelligence 协议方面的立场。
苹果可能不会在财报会议中宣布这项计画，也不会在中国宣布需要与中国本土公司合作，因为这本身就值得关注，而不是隐藏在财务表现之下。
中国iPhone 需求
十多年来，苹果一直清楚中国不仅作为制造合作伙伴，而且也是 iPhone 的重要市场。苹果在中国的命运起伏不定，这取决于多重因素，其中最重要的是地缘政治议题和中国消费者对美企的信心。
苹果总体上很清楚大中华地区的业绩表现。例如，在苹果2024 财年的总结中，苹果表示有关中国需求疲软的报导有些言过其实，该公司在iPhone 16 推出之前就在该地区取得了巨大成功。
Woodring 预期，苹果肯定会就中国的需求发表评论，也肯定会在问答环节中表态。
苹果乐于在中国的假期和特殊场合提供折扣来推动需求。中国农历新年是1 月29 日财报电话会议的前一天，庆祝活动会持续到2 月4 日，有时甚至更长。
服务成本和苹果涨价
苹果的服务收入是抵御今年硬体销售波动的护城墙。
Netflix 刚刚提高订阅费，这似乎是他们的年度传统，但苹果通常不会遵循同样的年度成长路径，其服务在过去几年中只出现了较小的成长。
若苹果服务价格上涨，将导致收入增加，这是Woodring 希望看到的结果。
Woodring 也希望能够明确苹果的安装用户基础。苹果多年来一直没有详细报告这一数字。
假设苹果的活跃设备数量为23 亿台，这意味着iPhone 的更换周期约为4.6 年。
Woodring 表示，如果这数据是正确的，那么「符合条件的iPhone 升级者数量将达到创纪录的水平(Woodring 估计超过7 亿) ，他们将成为推动2026 财年iPhone 升级的关键族群。」
资本支出支出意向
苹果如何分配资本支出并非总是透明。苹果确实有几项重大举措，包括在北卡罗来纳州卡里建立「三角研究园」(the Research Triangle area)；并在德州奥斯汀继续扩张。
值得注意的是，苹果十多年来的研发表现出相当线性的成长，但也存在一些问题。除2023 年初的异常值外，几乎没有任何峰值表明重大新专案正在进行中。（钜亨网）
