1.【IPO价值观】业绩滑坡风险加剧，特斯联客户流失率超80%；
2.加码低空布局，众合科技拟向鸢飞科技增资3250万元；
3.注册资本1000万元！盛路通信设立子公司实施新一代智能通信设备项目；
4.间接投资龙泰公司！飞龙股份拟向飞龙国际增资6亿元；
5.海外芯片股一周涨跌幅：台积电7nm AI/GPU芯片断供中国大陆，费城半导体指数涨5.78%
1.【IPO价值观】业绩滑坡风险加剧，特斯联客户流失率超80%
AI+物联网开启了以海量数据为特征的互联世界的新篇章，根据灼识咨询报告，中国AIoT市场的收入预计将从2023年的8210亿元增长至2028年的1.39万亿元，复合年增长率为11.1%，但作为新兴市场，目前仍面临诸多挑战。
为解决AIoT行业的各类痛点，产业链企业纷纷使出浑身解数，致力于AIoT行业健康、快速发展，其中，重庆特斯联智慧科技股份有限公司（以下简称“特斯联”）凭借开创性的AIoT操作系统TacOS，已成为中国前五的公域操作系统型AIoT产品提供商，并于近期计划港股IPO。
近期笔者盘点其招股书发现，该公司2021年-2023年营收年复合增长率为-8.68%，今年上半年更是同比大跌超30%，与此同时，特斯联还存在毛利率低、持续亏损、客户群不稳定、合作客户数量下降等风险，其发展前景存在较大不确定性。
业绩滑坡风险凸显
特斯联致力于以科技重塑未来产业的数智化升级和可持续发展，凭借开创性的AIoT操作系统TacOS，特斯联向企业、公共管理者及其他公域空间参与者提供全栈AIoT产品（包括软件、硬件及服务）。根据灼识咨询报告，以2023年相关收入计，特斯联是中国排名前五的公域操作系统型AIoT产品提供商。
根据公开数据，2021年-2023年，特斯联营业收入分别为12.07亿元、7.38亿元、10.06亿元，年复合增速为-8.68%，整体呈下降趋势，今年上半年，特斯联营收再次同比下降30.11%至3.57亿元，营收下滑趋势进一步加剧。
A股聚焦AIoT市场的可比公司中，在2021年-2023年期间，营收年复合增速呈增长趋势的企业并不多，仅有萤石网络、海康威视等少数企业，而安居宝、苏州科达、狄耐克、大华股份、千方科技等企业均呈下降趋势。
除了营收下降，特斯联还面临持续亏损的风险，2021年-2024年H1分别亏损28.12亿元、23.83亿元、8亿元、11.21亿元，合计亏损超71.17亿元，其中，今年上半年的亏损额超过2023年全年亏损额。
与可比公司中，特斯联不仅亏损规模最大，也是报告期内唯一一家持续亏损的企业。特斯联分析认为，公司短期内仍将持续亏损。
导致特斯联业绩持续亏损的原因较多，除了股份支付开支、高额研发投入外，销售毛利率低也是重要影响因素。
数据显示，特斯联仅在2021年实现44.16%的较高毛利率，但从2022年至今，其销售毛利率分别为10.1%、31.03%、24.73%，与可比公司相比，均处于垫底位置。2022年毛利率较低，主要受年COVID-19疫情影响。
需指出的是，可比公司多为偏硬件、工程的解决方案提供商，这类企业毛利率往往较低，而特斯联为偏软件的公司，业内软件公司的毛利率通常要高于硬件及工程类企业，而实际上，特斯联毛利率长期垫底，其竞争力不免受到质疑，存在通过低价策略与硬件提供商、解决方案商争夺市场的嫌疑。
虽然特斯联表示，未来要提高毛利率，但其同时称，“公司预期将提高拥有更大竞争优势、更优惠定价及/或更高利润率的有关软件、硬件及项目相关服务的销售贡献。”这意味着，特斯联不排除未来仍将继续采取低价竞争策略的可能。
客户流失率超80%
凭借TacOS独有的五层产品及技术架构，特斯联的公域AIoT产品可连接公域空间参与者、智能设备和基础设施，主要在产业、城市、人居和能源领域为各种人工智能应用场景提供价值，客户覆盖全球150个城市的800多个客户，包括中国、阿联酋、新加坡和澳大利亚等。
其中，AI产业数智化是公司的第一大营收领域，2021年-2024年H1营收占比分别为50.7%、64%、62%、55.5%，AI城市智能化是第二大营收来源，2021年-2024年H1营收占比分别为29.9%、20.7%、22.3%、24.7%，报告期内这两大业务合计营收超80%，而AI智慧生活、AI智慧能源合计营收占比不足20%。
2021年-2024年H1，特斯联4大业务合计客户数量分别为259家、224家、330家、150家，其中分别于2022年及2024年H1出现客户总数同比下降的情况，第一大业务AI产业数智化客户数量的变化，直接影响到特斯联的业绩波动，如2022年，该业务客户数量同比下降12.8%，导致该业务营收同比下降22.11%，整体业绩则出现38.81%的同比降幅。
今年上半年，AI产业数智化客户数量同比下降39.19%，该类业务营收同比下降43.13%，进一步影响公司整体营收同比下降超30%。
分析中还发现，特斯联存在客户不稳定的情况。
按销售合约执行情况计，特斯联于2021年、2022年、2023年及2024年上半年，特斯联的新签约客户数量分别为161名、175名、193名及89名，占对应报告期客户总数的比重分别为61.16%、78.13%、58.48%、59.33%，这意味着，特斯联存在客户大量流失的情况，如2024年上半年，原有客户仅61家，占2023年度客户总数的比例仅为18.48%，客户流失率超过80%。
特斯联同时还面临业绩高度依赖少数客户的情况，根据披露数据，2021年-2024年H1前五大客户的销售收入占比分别为59.4%、35.1%、44.2%、67.4%，报告期各期均大幅领先于可比公司。
需特别提及的是，报告期内，特斯联前五大客户共有20家，竟无一重复出现，进一步佐证了特斯联客户群的不稳定性；而且，部分大客户与特斯联为关联关系，如客户C曾是特斯联的持股公司，客户I曾持有特斯联股份，客户K至今仍间接持有特斯联股份。
2.加码低空布局，众合科技拟向鸢飞科技增资3250万元
11月11日，众合科技发布公告称，公司于2024年6月与鸢飞科技签署了《战略合作协议》，双方拟通过技术、股权、应用场景和渠道资源等多方面的合作，共同推动双方低空业务的创新与发展，实现资源共享、优势互补、互利共赢。
近日，众合科技与鸢飞科技、上海筠申科技合伙企业（有限合伙）、北京聚戎科技合伙企业（有限合伙）、张刚签署了《增资协议》。众合科技或指定投资人以增资形式向鸢飞科技投资3250万元，其中认购鸢飞科技新增注册资本人民币325万元，剩余2925万元计入资本公积金。本次投资完成后，众合科技或指定投资人共持有鸢飞科技24.5283%股权。
众合科技表示，本次投资是为了公司尽快完善低空领域的产品和技术体系，深化与战略合作伙伴鸢飞科技的合作关系，实现新市场开拓；加快落实公司“车路云协同+低空+低轨卫星”立体化和互联互通的大交通业务战略。
鸢飞科技指出，本次投资尚需鸢飞科技完成股权结构优化调整计划及交割前相关条件，且本次投资将分阶段进行，可能存在鸢飞科技无法达成第二阶段投资条件的风险，因此本交易存在一定的不确定性。同时，鸢飞科技所处行业为无人机及通航飞机的低空空管及行业应用行业，可能面临行业政策、市场环境、经营管理等方面的不确定因素，存在一定的经营或市场风险。同时，还存在因行业风险或经营风险可能导致本次投资损失对公司产生负面影响的风险。
3.注册资本1000万元！盛路通信设立子公司实施新一代智能通信设备项目
11月11日，盛路通信发布公告称，公司于 10 月 28日召开会议审议通过了《关于投资建设新一代智能通信设备项目的议案》，同意公司使用自有资金或其他合法合规方式筹集的资金在广东省佛山市三水区投资建设新一代智能通信设备项目，预计总投资不超过 10 亿元人民币。
根据公司发展战略规划，公司设立了全资子公司作为本次项目的实施主体，并于近日完成了工商注册登记手续，取得了佛山市三水区市场监督管理局颁发的营业执照。新设立公司名称为广东盛路智能科技有限公司，注册资本1000万元，经营范围包括通信技术服务、通信设备制造、信息系统集成服务、卫星导航多模增强应用服务系统集成、卫星遥感应用系统集成等。
盛路通信表示，公司将积极推进本项目投资建设，持续关注本项目后续推进情况，并根据相关规定及时履行信息披露义务。
4.间接投资龙泰公司！飞龙股份拟向飞龙国际增资6亿元
11月11日，飞龙股份发布公告称，为落实海外业务的战略规划布局，增强产品国际销售竞争力，加大业务领域覆盖范围，公司于今日召开会议审议通过了《关于向境外全资子公司增加投资的议案》，公司拟以自有资金向境外全资子公司飞龙国际增加投资，总投资金额为6亿元人民币（包含此前会议审议通过的飞龙股份拟向龙泰公司投资的5亿元人民币），后续主要用于飞龙国际对龙泰公司投资。
飞龙股份表示，投资金额将根据龙泰公司建设进展情况逐步到位，飞龙国际注册资本也将适时进行变更。本次增加投资后，公司仍持有飞龙国际100%的股权，飞龙国际仍为公司的全资子公司。
此前，飞龙股份于2024年4月10日审议通过了《关于公司向境外子公司增加投资的议案》，公司拟以自有资金向全资子公司龙泰公司增加投资4.5亿元人民币，主要用于其工厂项目建设及经营管理等。
10月18日，飞龙股份再发布公告称，公司于10月16日审议通过《关于对境外子公司增加注册资本的议案》，根据龙泰公司实际情况和经营发展需求，拟用其中约1.6亿元自有资金用于对龙泰公司增加注册资本。
5.海外芯片股一周涨跌幅：台积电7nm AI/GPU芯片断供中国大陆，费城半导体指数涨5.78%
编者按：一直以来，爱集微凭借强大的媒体平台和原创内容生产力，全方位跟踪全球半导体行业热点，为全球用户提供专业的资讯服务。此次，爱集微推出《海外芯片股》系列，将聚焦海外半导体上市公司，第一时间跟踪海外上市公司的公告发布、新闻动态和深度分析，敬请关注。《海外芯片股》系列主要跟踪覆盖的企业包括美国、欧洲、日本、韩国、中国台湾等全球半导体主要生产和消费地的上市公司，目前跟踪企业数量超过110家，后续仍将不断更替完善企业数据库。
上周，全球重要指数涨多跌少。美股方面，道指涨4.61%，纳指涨5.74%，标普500涨4.66%。欧洲地区，英国富时100指数跌1.28%，法国CAC40指数跌0.95%，德国DAX30指数跌0.21%。亚洲地区，日经225涨3.80%，韩国综合涨0.74%，台湾加权指数涨3.40%。另外，费城半导体指数涨5.78%。
整体行情：台积电7nmAI/GPU芯片断供中国大陆
北京时间9日凌晨，美股周五收高，三大股指本周至少上涨4.6%。特朗普胜选后，投资者正在权衡美国共和党同时控制参众两院的可能性，并关注美联储的最新降息举措与未来的利率路径。
11月7日，美国半导体行业协会（SIA）主席兼CEO John Neuffer对美国大选结果发布声明称，“我们向当选总统特朗普、当选副总统万斯以及新任和现任国会议员表示祝贺。两党的决策者都认识到强大的本土芯片产业对美国的经济实力、国家安全、技术领先地位和全球竞争力至关重要。我们期待与白宫和国会合作，推进政策，确保美国继续保持半导体研究、设计和制造领域的全球领先地位，推动未来技术的发展。”
据悉，特朗普最近称《芯片法案》“糟糕透顶”，认为该协议浪费了数十亿美元，用于吸引外国公司在美国建立芯片公司。特朗普主张通过加征关税来吸引投资，认为这样不需要花费任何资金就能吸引优质公司。
消息称，台积电已经向目前所有中国大陆AI芯片客户发送正式电子邮件，宣布自下周（11月11日）起，将暂停向中国大陆AI/GPU客户供应所有7纳米（nm）及更先进工艺的芯片。另一位知情人士指出，关于进一步对大陆先进制程的管控，美国相关人士上周五便赴台展开探讨。而近期则不断有大陆AI相关IC设计公司收到台积电邮件，通知将于11月11日暂停供应7nm及以下制程芯片。
周四，英伟达股价创下历史新高，成为历史上第一家市值超过3.6万亿美元的公司。这家占主导地位的人工智能芯片制造商的股价上涨2.2%，原因是共和党候选人周二赢得大选后，投资者普遍对减税和放松监管持乐观态度。根据伦敦证券交易所的数据，英伟达的市值收盘报3.65万亿美元，超过了苹果10月21日创下的3.57万亿美元的收盘市值纪录，周二，这家芯片制造商超越iPhone制造商，成为全球市值最高的公司。
台积电在美国生产的进度受到外界高度瞩目，而在此同时，台积电转投资的世界先进也大举对当地金融圈展开募资计划。据透露，台积电所转投资，亦为其最大股东的世界先进已大手笔向国内金融业筹组规模高达600亿元新台币的超大型联贷案助阵，要在新加坡盖12英寸晶圆厂，由于该投资案已获投审会通过，而且已在动工，此联贷案目前已预定在明年第一季完成签约。
设计可重构AI芯片的美国创企Flex Logix的官网显示，该公司已将其技术资产出售给一家大型上市公司，其技术资产和技术团队已经被收购，并且现有的客户也已经得到处理。据eetimes透露，该上市公司为ADI。ADI发言人表示，通过收购Flex Logix，ADI可以显著增强数字产品组合，进一步支持我们帮助客户解决最具挑战性的问题。该公司拒绝透露交易条款或任何进一步的细节。
个股方面：欧美及亚洲地区态势波动，涨跌不一
爱集微跟踪的106家境外半导体上市公司表现良好，其中69家上涨，36家下跌，费城半导体指数涨5.78%。
美股57家公司涨多跌少，45家上涨，11家下跌，其中涨幅居前的是INDIE SEMICONDUCTOR（57.02%）、SITIME（32.15%）、MACOM TECHNOLOGY SOLUTIONS（22.38%）、MAXLINEAR（19.08%），跌幅居前的是WOLFSPEED（-24.87%）、凌云半导体（-5.97%）。
欧洲方面，8家公司，2家上涨，6家下跌，其中涨幅居前的是ALPHAWAVE IP GROUP（13.39%），跌幅居前的是北欧半导体（-7.16%）、SOITEC（-5.19%）。
日韩地区，13家公司涨多跌少，9家上涨，4家下跌，其中涨幅居前的是ADVANTEST（10.21%）、SK海力士（10.04%），跌幅居前的是WONIK IPS（-7.52%）。
中国台湾及中国香港地区28家公司中，13家上涨，15家下跌，其中涨幅居前的是世芯-KY（19.21%）、祥硕科技（11.56%），跌幅居前的是新唐科技（-8.88%）、联合再生（-5.93%）。
