当模组厂买一堆库存 陆行之：存储厂老板会出来放话涨价

美光公布上季财报转盈，本季财测、毛利率都高于预估，股价在盘后大涨逾16%，资深半导体产业评论家陆行之提出六点看法分享，认为“公司就是太保守，果然一直要上修数字”，针对库存创高一事则是表示，“最近总感觉模组厂商跟存储存储器制造商联合锁货拉抬价格，每次模组厂商买了一堆库存，老总／老董就会出来放话涨价”。

美光上季营收58.2亿美元，高于预期的53.5亿美元；经调整后每股盈余42美分，意外转亏为盈，原先市场预估上季亏损每股25美分；根据LSEG的数据，这是美光在连续五季亏损后首次获利。

美光公布本季财测、毛利率都高于预估，预估本季营收64~68亿美元，高于分析师平均预估的59.9亿美元；剔除特定项目后的每股盈余约45美分，远高于市场预期的24美分；美光预期本季经调整后毛利率为26.5%（加减1.5%），高于市场预估的20.8%。

执行长梅罗塔（Sanjay Mehrotra）表示，高频宽存储器（HBM）的2024年供应已经售罄，2025年多数供应都已经分配完毕，梅罗塔说，HBM的营收预料将提高美光本季的毛利率，他并重申该公司有望在2024财年从HBM中获得数亿美元的营收，虽然只占其总营收的一小部分，但占比正在提升。

陆行之今（21）日最新脸书发文，针对美光公布财报及财测提出六个重点分享，他表示，在很多科技公司还没公布去年四季度营收获利，美光又抢先公布一季度数字及提供二季度指引，“如之前预期，公司就是太保守，果然一直要上修数字”，盘后居然大涨。

陆行之针对美光上季财报及本季财测指出，一季度营收比市场预期好10个百分点， 主要因数据中心的data storage NAND 价格大涨超过30%，另外，DRAM需求也不错；一季度毛利率，营业利润率都比公司之前提供的指引好很多。

陆行之说， 二季度营收预期季增10-~7%，年增71~81%，比市场预期好10个百分点，毛利率回到24~27%，营益率到 9%； 他认为，美光今年 EBITDA 应该超过资本开支一点，净负债/股东权益比应该能维持在10~15%不至于恶化。

陆行之强调，虽然HBM3e 占比还低，但 HBM3e，1-gamma EUV DRAM 都会限制产能大幅增加，AI服务器、PC、smartphone 都需要更多产能，整体正面。

在库存部分，陆行之表示，库存历史新高，库存月数偏高，15%高于5年平均，比上季度还增加2%，最近总感觉模组厂商跟存储存储器制造商联合锁货拉抬价格，每次模组厂商买了一堆库存，老总／老董就会出来放话涨价。