近年来，随着军工电子国产化加速，国内军工电子企业也得到快速发展，其中，振华风光、振华科技、燕东微等企业已经登陆资本市场，而朝微电子、成都华微也在IPO征程中。
而相较于同行，朝微电子的营收规模相对较小。同时其应收账款、存货规模逐年增加，导致经营活动现金流大幅下滑。但该公司近三年仍大手笔分红，并在IPO项目中募资补流。
应收账款及存货逐年走高
近年来，自主可控提升了对军用半导体分立器件和集成电路等产品的需求增加，带动了朝微电子等军工企业快速发展，其营收规模也快速壮大。
2020-2022年（简称：报告期内），朝微电子实现营业收入分别为2.06亿元、3.76亿元、4.38亿元，对应的归母净利润分别为0.73亿元、1.88亿元、1.98亿元；扣非净利润分别为0.71亿元、1.83亿元、1.96亿元。
伴随着营业收入规模增长，朝微电子的应收票据及应收账款余额也快速增加。报告期各期末，公司应收票据账面余额分别为1亿元、1.41亿元、1.49亿元；应收账款账面余额分别为1.43亿元、1.56亿元、2.14亿元，合计占当期营业收入比例分别为118.23%、78.95%、82.68%。
业内人士指出，对于企业而言，应收账款逐年增加并不是一件好事，企业明显处于扩张发展，但这种扩张是靠赊销模式来实现，另外这也说明产品议价能力不高，或者下游客户话语权很强。
需要指出的是，朝微电子应收账款的变现能力远弱于同行。报告期内，朝微电子应收账款周转率分别为1.51次、2.51次、2.37次；而同行可比公司均值分别为2.26次、3次、2.7次，均高于同期的朝微电子。
为此，报告期内，朝微电子应收账款及应收票据坏账准备计提金额也在逐年递增，合计分别为1968.94万元、2182.62万元、2578.56万元。其中，青岛威能电动车辆电控有限公司因破产重整，存在无法收回的情形。
朝微电子也坦承，公司应收账款、应收票据规模较大，若公司不能有效提高应收票据及应收账款管理水平及保证回款进度，将有可能出现应收票据及应收账款持续增加、回款不及时甚至坏账的情形，从而对公司经营成果造成不利影响。
应收账款及票据增长的同时，朝微电子存货余额也在逐年提高。报告期内，朝微电子存货账面余额分别为1.59亿元、2.35亿元、3.48亿元。同时，公司存货跌价准备金额分别为2800.7万元、2995.31万元、3633.37万元，占存货账面余额比例分别为17.63%、12.75%、10.45%。
存货高企的朝微电子，其存货周转率也低于同行均值。报告期内，朝微电子存货周转率分别为0.47次、0.48次、0.48次，均低于1。同行业可比公司同期存货周转率平均值分别为1.35次、1.32次、1.21次，均远高于朝微电子。
朝微电子表示，存货金额较大，一方面对公司流动资金占用较大，影响到资金周转速度和经营活动现金流量，降低资金运作效率；另一方面，若未来客户需求发生重大不利变化，或原材料、产品市场价格大幅下跌，公司存货将面临减值风险，从而对公司经营业绩和盈利能力产生不利影响。
大手笔分红后募资“补血”
随着应收账款及存货逐年走高，已经对朝微电子的资金周转速度、经营资金流、偿债能力造成明显的影响。报告期各期末，朝微电子资产负债率分别为37.81%、34.69%、29.51%；而同行可比公司平均值分别为39.47%、36.60%、24.38%。其资产负债率虽然有所下降，但在2022年高于同行均值。
而偿债能力指数方面，报告期内，朝微电子的流动比率分别为2.03次、2.48次、3.02次，而同期可比公司的流动比率平均值分别为2.49次、3.34次、5.47次。
而朝微电子速动比率分别为1.37次、1.78次、1.99次，而同期可比公司的速动比率均值分别为1.98次、2.74次、4.60次。可见，无论是流动比率还是速动比率，朝微电子都与同行有着差距。
朝微电子表示，流动比率、速动比率低于同行业可比公司平均值，主要原因是：公司流动负债中有较大金额的合同负债，主要为预收客户的研发项目款和货款。
另外，朝微电子应收账款和存货规模逐渐走高，也对其经营活动现金流量也产生影响，其经营活动现金净流量从2021年的1.64亿元下降至2022年的0.79亿元。其称主要系2022年公司未出现大额预收货款的情况，且客户票据回款增加。
值得提及的是，在资金较为紧张情况下，朝微电子近三年仍然进行大手笔现金分红，这无形又增加了公司现金流压力。报告期内，朝微电子现金分红金额分别为2000万元、1000万元、1578.95万元，三年合计分红4578.95万元。
截至本招股说明书签署之日，朱伟持有朝微电子54.95%股份，系公司控股股东及实际控制人。也就是说，三年分红现金中，绝大部分落入朱伟“口袋”中，成为公司分红的最大受益人。
而在连续大手笔分红后，朝微电子此次IPO募资中有2.17亿元用于补充流动资金。对此，业内人士表示，应收账款及存货账面价值逐年走高，且募资补流的同时，公司反而连年大手笔分红，这仍需朝微电子进一步说明其合理性。
