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【芯视野】再无身份困扰 新华三进入纯国企时代

来源:爱集微

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01-06 15:42

集微网报道 新华三、紫光集团、HPE,2023年初的一则新闻将三者带入大众的视线。紫光集团所属的紫光股份将从HPE(Hewlett Packard Enterprise)手中收购新华三49%的股权。这笔收购一旦完成,新华三将成为100%的中资控股公司。

紫光集团于2022年刚完成重组,HPE在2022年Q4创下有史以来第二高的季度收入,这笔交易对双方的后续经营都会产生深远影响。不过,最吸引人的还是新华三公司的控股权再次变更。从2003年成立至今,以合资公司身份起家的新华三已经多次易主,而这次全面转型为国企,也必将成为其发展史上的里程碑事件。

多次易主 仍有强大战力

新华三的前身华为3Com成立于2003年,作为华为和美国3Com联姻的产物,以华为的技术和人员为基础,专攻政企用户的数据通信设备市场。2006年,3Com以18.8亿元从华为手中收购了华为3Com的全部股份,次年改名为华三通信。2009年,惠普又以27亿美元收购了3Com,华三通信成为惠普的全资子公司。

奠定如今格局的收购发生在2015年,紫光股份从惠普手中购得华三通信51%的股权,并将其与惠普的合资子公司紫光华山(包含惠普中国的服务器、存储和技术服务业务)进行合并,新华三由此诞生。

彼时的华三通信已经是中国市场的领头羊。根据IDC数据,在2015年第三季度,华三通信占国内企业网路由器市场市占率为31.25%,全年市场市占率达32.81%;以太网交换机市场华三通信占据27.03%,全年市场市占率为26.66%。

即使在海外市场,惠普也是全力扶持华三通信,为其倾注海外销售渠道,并将自身服务器、存储、安全等产品打包融入其网络产品体系,进而推出一系列“云网融合”等产品。华三通信也凭借惠普的资源成功拓展了海外市场,成为仅次于思科的网络设备商。

那惠普为何会选择在那个时间点让出华三通信的控股权?这不得不提到华三通信的身份问题,在中国开启信息安全战略之后,华三通信因外资身份而错失很多央企、政府的信息化项目,而竞争对手锐捷网络,昔日的老东家华为则不断扩大市场市占率,分别在2014年取得了20%、40%的增长。

与紫光集团合作则解决了这个问题,因为紫光集团属于清华控股,给新华三带来国企和高校双背景,为新华三的市场拓展铺平了道路。

还有一个重要背景,惠普全球在2015年正式分拆为HPE和惠普公司(HP Inc),华三通信归属于HPE,出售股权对HPE而言获益很多。首先,当时并非全部出售,HPE还保留了大部分股权,可以继续从新华三的业绩中获利。其次,HPE可以利用新华三的本土资源,完善其交付能力。最后,出售获得的大笔资金也可以支持HPE后续的运营和并购。

至于为什么选择紫光集团,分析人士指出在其产业背景之外,在网络设备方面少有积淀,也能让作为小股东的HPE能够在产品研发、市场决策等方面继续施加影响力。

同样,新华三拥有的资源也是紫光集团不具备的,可以与其在芯片方面的战略进行呼应,形成一个统领更广领域,覆盖更广用户层级的新格局。凭借这次收购,紫光集团不但成为中国服务器、存储市场的重要参与者,芯片业务从手机拓展至服务器、网络设备等领域,成为一家全产业链的厂商。

新成立的新华三实力可谓非常雄厚,产品线包括了华三通信品牌全系列网络、服务器、存储、安全、超融合系统和IT管理系统等产品,能够提供大互联、大安全、云计算、大数据在内的一站式、全方位IT解决方案。同时,中国市场的HPE品牌服务器、存储产品和技术服务也由新华三独家提供,这也成为其现今业绩的坚实基础。

对于新华三而言,成立多年屡次更换门庭,却能在这个过程中不断发展壮大,也实属难得。究其原因,公司的核心高管、核心研发和市场团队,都保持较高的稳定性,企业文化也沿袭于华为,并承袭了华为的科研实力。同时,公司的品牌也一直保存下来,所以在市场上表现出很强的竞争力。

规避政治风险还是另有打算

新华三几年来的成长为HPE贡献颇多。2022年12月,HPE首席财务官在财报电话会议上称,新华三年度贡献了2.65亿美金的股权收益和大量现金流。

就像当年一样,HPE为何全部出售新华三就很耐人寻味。HPE官方的回应是,多年来在HPE与新华三了合作为中国客户提供了良好的服务,并且为业务和股东带来了经济利益,同时使HPE能够加速中国,乃至全球客户的数位化转型。不过,随著持有新华三的期权到期。因此,在整个 IT 产业快速转变的时期,是时候处理HPE与新华三合作伙伴关系的财务结构了。

据悉,紫光、HPE与新华三当时约定,在合资3年之后、6年之前,即2019年5月1日至2022年4月30日,HPE可向紫光国际出售持有的新华三全部或者部分股权。

2022年,紫光集团身陷债务门,最后进行重组,拖延了收购的进行,HPE的卖出行权期不得已被延长两次至2022年12月31日。

不少人士猜测HPE业绩不佳或许是出售的诱因。但是,HPE刚刚实现了有史以来最高的单季度营业利润率:2022财年第四季度,其利润率达到14.7%,远高于2021年同季度的9.4%;即使纵观整个公司发展史,第四季度的利润也多在11%到13%之间。

更有意思的是,HPE在10份的分析师会上有着不同于今的表述,其当时称通过新华三在中国市场获得了巨大的价值。

HPE首席财务官称,新华三在支离破碎的市场中是一个强大的参与者,并且“在过去四年里就将其在中国市场的市占率扩大了6个百分点,并为像我们这样的股东带来了可观的利润。”

有不少国外分析师都对HPE撤资感到惊讶,因为HPE不止一次提到中国市场的重要性和新华三的业绩优异。

另一种更为普遍的观点是HPE要规避美国政府的制裁。一个明显的佐证就是,新华三集团旗下的新华三半导体有限公司在 2021年11月被美国政府列入出口制裁的实体清单当中,这意味著凡是要对该公司进行产品出口,或是技术转让之前都必须获得美国政府的特别许可,否则将不能进行任何相关合作。在美国制裁不断加码的时候,HPE要做出一个谨慎的取舍。

“确实有很多人认为这个交易是被美国制裁的潜在影响推动的,尽管HPE官方不承认。”Omida资深首席分析师杨光认为这个因素不一定有直接的影响,但会带来很大的不确定性,“另一方面,从财务的角度来讲,现在确实是一个比较不错的交易节点。”

2015年,HPE以新华三51%的股权获得了23亿美元,现在将其余股份全数卖出,将换取相当于HPE前一年15 倍税后净利的现金。金融咨询公司瑞银在一份研究报告中也估计,HPE拥有的49%股权在税前价值为35亿美元至40亿美元。

很多海外分析师对HPE获得大量现金的用途更感兴趣,想知道是用于收购另一家公司还是加倍努力开展云服务业务。

实际上,HPE正在就收购云计算公司 Nutanix进行谈判。HPE要专注于战略收购,以加速业务增长、填补产品组合空白并加强其竞争地位。收购Nutanix有望使HPE提升其GreenLake平台的软件功能。作为HPE的旗舰产品,GreenLake使客户能够以按需付费的方式从该公司购买本地数据中心基础设施。

不过,HPE 虽然出售新华三的持股,但仍将保持与新华三的合作关系。尤其是HPE将继续凭借直销和代理在中国开展业务,也仍然致力于为中国客户和团队成员服务,新华三仍是其中一个关键角色。

最终是三赢局面

新华三这几年在国内市场增势不减。根据IDC 发布的数据,2022年上半年新华三多项产品市场占有率持续领先,在国内以太网交换机、企业网交换机、数据中心交换机市场,分别以36.9%、37.9%、37.8%的市占率排名第一;国内企业网路由器市占率为30.7%,持续位列市场第二。

在国内X86服务器市场,新华三以17.5%的市占率位列市场第二;刀片服务器市场市占率52.1%,蝉联市场第一;中国存储市场市占率13.5%,连续位居市场第二;中国UTM防火墙市场市占率23.8%,位居市场第二;中国超融合市场市占率24.6%,市场排名第一。

本次收购将对新华三会带来更多的正面影响。杨光说:“现在国内运营商都在讲算网融合、发展政企业务等,对华三应该都是利好的一面,紫光集团的重组也告一段落,从宏观层面对新华三应该不会有太大影响。”

“需要关注的可能是后续新华三和HPE的关系,以及华三自己的下一步策略。”杨光指出,应该关注双方如何维持商务上的合作,HPE会不会拓展自己在中国的市场渠道,新华三如何加大自主研发的力度。尤其是结合信创的大背景,新华三如何实现自主可控和商业价值的平衡?

在2021年,新华三提出向千亿企业迈进的长期战略目标,目标到“十四五”末实现营收突破千亿大关的目标。经过多年的布局与深耕,新华三已经构建了“芯-云-网-边-端”的完整产品布局,业务全面覆盖政企、运营商及国际市场。无论是助力国内企业实现数字转型,还是完全融入信创产业发展,拥有纯正国企身份的新华三都将展示出不一样的面貌

对于重组后的紫光集团来说,新华三的完全加入也将带来直接的收益。华安证券指出,紫光股份此前持有新华三51%,以2021年为例,当年新华三全年实现营业收入443.51亿元;实现净利润34.34亿元,其中16.8亿元体现在少数股东损益,占当年紫光股份利润的78%。若未来完成49%股权收购,该部分少数股东损益将以归母净利润形式体现,大幅增厚公司业绩。

华西证券研报也指出,根据公司2019-2021年历史数据,新华三收入占紫光股份比例50%以上,净利润占比90%以上,少数股权收购后,紫光股份利润表有望大幅增厚。

除直接受益之外,收购还将产生其他的正面影响。国信证券则指出,交易完成后有助于紫光股份公司治理及股权结构进一步优化,公司将持续聚焦主业,持续夯实数字化综合解决方案能力,助推数字经济转型。

对于新华三、紫光集团和HPE来说,这笔收购将会产生一个三赢的局面。而彻底回归企身份的新华三,也将开启一段新的征途。

责编: 张轶群

李晓延

作者

微信:Glxy523

邮箱:lixy@lunion.com.cn

作者简介

集微网记者,关注半导体投资、晶圆制造、IC设计、AI等领域

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