【中报快解】电子特气收入同比翻倍增110.10%，和远气体第二增长曲线启动

和远气体2026年上半年营收8.55亿元，同比增长6.12%；归母净利润3598.66万元，同比下降26.82%，扣非净利仅微降1.26%，主因政府补助锐减六成。电子特气收入同比翻倍增110.10%，成为最大亮点。两大产业园投入近37亿元尚未收益，流动比率0.35，偿债压力需关注。

业绩总览：增收不增利，扣非口径揭示经营真相

2026年上半年，和远气体（002971.SZ）实现营业收入8.55亿元，同比增长6.12%；实现归母净利润3598.66万元，同比下降26.82%；扣除非经常性损益后的净利润为3333.31万元，同比仅微降1.26%。

对比2025年同期8.06亿元的营收、5076.93万元的归母净利润和3375.79万元的扣非净利润，可以清晰看出：本期利润表观降幅较大的核心症结并不在主营业务，而在非经常性损益的收缩——扣非口径基本与上年同期持平，说明公司气体主业的盈利底盘并未松动。

分季度看，2026年一季度公司实现营收3.92亿元、归母净利润1861.48万元；二季度实现营收4.63亿元，同比增长2.65%，单季归母净利润回升至3852.32万元。二季度单季利润已明显超过一季度，环比修复趋势确立。

现金流方面是本期报告最亮眼的数据之一：经营活动产生的现金流量净额为1.56亿元，同比大幅增长242.07%，公司回款质量与营运资金管理显著改善。

此外，公司每股收益0.17元，同比下降26.09%；加权平均净资产收益率1.99%，较上年同期下降1.14个百分点。

【图表：和远气体2026年上半年分季度经营趋势图】

图表解读：二季度营收4.63亿元、单季净利润3852.32万元，均较一季度明显回升，盈利修复拐点在二季度确立。

分业务拆解：电子特气翻倍增长，硅基新材料实现破零

从收入结构看，公司业务板块呈现"传统业务稳盘、新兴业务起量"的分化格局：

- 大宗气体实现收入4.00亿元，同比增长0.59%，占总营收比重46.83%，仍是公司第一大收入来源和基本盘；

- 工业级化学品实现收入2.27亿元，同比下降7.80%，占比26.51%，是收入端的主要拖累；

- 清洁能源实现收入1.16亿元，同比增长16.73%；

- 电子特气及电子化学品实现收入5617.67万元（0.56亿元），同比大幅增长110.10%，是本期增速最高的业务；

- 硅基功能性新材料实现收入1561.29万元（0.16亿元），为新增业务，实现从零到一的突破。

区域结构上，湖北省内实现收入7.37亿元，同比增长9.98%；省外收入1.18亿元，同比下降12.88%，公司收入仍高度依赖湖北本地市场，全国化布局尚在推进初期。

【图表：和远气体2026年上半年分业务收入结构图】

图表解读：大宗气体与工业级化学品合计占比超过73%，传统业务仍主导收入大盘；电子特气虽然翻倍增长，但绝对体量占比尚不足7%，第二增长曲线已启动但待放量。

利润下滑归因：政府补助锐减六成是最大变量

拆解利润表可以发现，本期归母净利润下降26.82%主要由三个因素叠加造成：

第一，非经常性收益大幅收缩。其他收益（以政府补助为主）从上年同期的2642.18万元降至890.42万元，同比减少1751.76万元，降幅达66.30%，仅此一项即拖累利润总额超过1750万元，是利润下滑的最大单一变量。

第二，期间费用刚性增长。销售费用2775.04万元，同比增长14.48%；财务费用4165.27万元，同比增长5.84%，其中利息费用3973.26万元，同比增长11.51%，反映高杠杆资本结构下的利息负担仍在加重。

第三，少数股东损益分流。少数股东损益253.66万元，同比增长58.89%，部分控股子公司盈利改善反而摊薄了归母口径利润。

值得一提的是，管理费用4359.45万元，同比下降5.60%，费用管控在管理端有所成效。

【图表：和远气体2026年上半年其他收益变动对比图】

图表解读：其他收益从2642.18万元降至890.42万元，减少1751.76万元；若还原这一非经常性因素，公司扣非净利润3333.31万元仅微降1.26%，主业盈利韧性清晰可见。

费用与研发：研发投入逆势增长21.35%

在利润承压的背景下，公司研发投入2048.16万元，同比增长21.35%，研发强度不降反升，主要投向电子特气、硅基新材料等战略新品方向，与产业园投产节奏相呼应。

股权激励方面，由于2026年上半年业绩考核目标未能达成，公司对相关限制性股票实施回购注销，合计113万股，激励约束机制按规则执行。

产业园投入：近37亿元资本沉淀，收益释放尚待时日

本报告期公司资本结构的核心特征是两大产业园的巨额投入沉淀：

- 宜昌电子特气及功能性材料产业园：累计投入29.24亿元，工程进度99.60%；

- 潜江电子特气产业园：累计投入7.70亿元，工程进度99.80%。

两大产业园合计投入36.94亿元，均已接近完工，但报告期内均未实现收益。这意味着未来2-3年，产业园投产后的产能爬坡、客户认证与订单兑现，将直接决定公司第二增长曲线能否接棒传统业务。

值得注意的是，公司参股的长进光子带来其他综合收益约2.57亿元（公允价值变动），增厚了净资产，但该收益不影响利润表，属于账面浮盈。

流动性与风险：流动比率0.35，短期偿债压力凸显

截至2026年6月末，公司资产负债率65.33%，较2025年末的72.27%回落6.94个百分点，去杠杆初见成效。但短期流动性指标依然紧张：

- 货币资金3.86亿元，其中受限资金1.12亿元；

- 短期借款9.89亿元，一年内到期的非流动负债10.38亿元，两者合计20.27亿元，远超在手现金；

- 流动比率仅0.35。

对冲因素方面，本期经营现金流1.56亿元、同比大增242.07%，为偿债提供了内生现金流支持。

风险点还包括：受限资产账面价值42.40亿元，占总资产比重较高；对外担保余额占净资产比例达121.46%；存货8585.07万元，同比增长32.66%，需关注后续去化。

股东层面，佰仕德等原始创业股东在报告期内发生减持，需关注后续股东行为对二级市场信心的影响。

同业对比：华特领涨，金宏、和远增收不增利

选取电子特气及工业气体板块可比上市公司对比：

横向对比呈现三点结论：其一，华特气体凭借产品结构中高毛利特种气体的放量，实现营收利润双高增，是本期板块内表现最强者；其二，金宏气体营收保持双位数增长但扣非净利润大跌73.50%，增收不增利特征最为剧烈；其三，和远气体虽然归母净利润降幅（-26.82%）大于金宏（-17.41%），但扣非口径仅微降1.26%，且经营现金流增速242.07%在三者中领跑，实际经营质量并不逊色于表观利润所显示的水平。

【图表：2026年上半年工业气体上市公司核心指标对比图】

图表解读：营收端华特（+28.95%）＞金宏（+12.12%）＞和远（+6.12%）；利润端华特（+19.16%）一枝独秀，金宏（-17.41%）与和远（-26.82%）均为负增长，板块分化明显。

展望：国产替代机遇与产能消化挑战并存

综合本报告期信息，和远气体未来12-24个月的关键变量集中在三个方面：

第一，电子特气放量节奏。本期电子特气及电子化学品收入同比翻倍增长110.10%，叠加两大产业园完工在即（进度均超99%），半导体材料国产替代的行业趋势若能延续，公司第二增长曲线有望在2027年前后形成规模贡献。

第二，流动性管理。流动比率0.35、短期有息负债合计20.27亿元的背景下，产业园转固后折旧摊销将增加固定成本，而利息费用已同比增长11.51%，公司需要平衡资本开支收尾、债务结构优化与投产节奏三者的资金安排。

第三，非经常性损益的正常化。政府补助基数效应将在2026年下半年及2027年逐步消化，扣非口径与归母口径的裂口有望收敛，届时利润表将更真实地反映主业盈利能力。

整体判断：本期中报呈现的是一家处于"旧业务稳态、新产能待投"转型期的区域性气体公司画像——传统业务贡献稳定现金流，电子特气高速起量，但近37亿元的产业园投入尚未带来收益，短期偿债指标紧张是当前最需要跟踪的风险点。若潜江、宜昌两园区的电子特气产能顺利通过客户认证并放量，公司有望迎来收入结构与利润质量的双重改善；反之，产能消化不及预期将使高杠杆压力显性化。