磷化铟正经历有史以来最大规模的涨价潮。据报道，第四季度磷化铟基板与外延片价格涨幅将超过10%，创下历史最大单次涨幅，且这已是基板自2025年第四季度以来的“连四涨”、外延片的“连三涨”。2英寸光通信级衬底从2025年初的约800美元/片飙升至2026年4月的2,300至2,500美元/片，急单现货价甚至突破3,000美元/片；6英寸高端衬底从1,400美元/片涨至5,000美元以上，一年多涨了250%。
【图表：磷化铟衬底价格走势（2025Q1 – 2026Q4E）】
AI算力以倍数级爆发驱动需求
价格飙涨的背后，是需求端的指数级增长。磷化铟是800G、1.6T及以上高速光模块的唯一量产衬底材料。其直接带隙约为1.34电子伏特，能高效地将电能转换为光子，完美适配1310nm和1550nm光纤通信波段，目前无任何替代方案。硅属于间接带隙材料，本身无法发光，因此即使是硅光子平台，也必须外挂磷化铟激光器作为光源。这意味着只要AI数据中心还在扩张，磷化铟的需求就无法被绕过。
AI算力需求以倍数级爆发，正是本轮涨价的根本驱动力。单台AI服务器所需光模块是普通服务器的10倍以上，而1.6T模块对磷化铟衬底的需求面积是800G的近2.7至2.8倍。具体而言，一颗800G光模块使用4至8颗磷化铟基激光芯片，升级到1.6T后这个数字翻至8到16颗。2026年800G光模块出货量预计达6,300万支，同比增长2.6倍；1.6T光模块市场规模突破45亿美元。
据Yole数据，2025年全球磷化铟衬底总需求约200至210万片（折合2英寸），2026年攀升至260至300万片，2027年预计突破400万片，年增长率超过50%。目前80%以上的磷化铟需求来自AI数据中心。海外龙头供应商预测，到2030年AI领域对磷化铟的需求年复合增长率将达85%。
供给端三重刚性约束
与需求端的指数级增长形成鲜明对比，磷化铟供给面临三重刚性约束，短期内无法有效扩张。
首先是寡头垄断格局。全球90%以上产能被三家企业掌控——日本住友、美国AXT和日本JX金属。Lumentum首席执行官Michael Hurlston在巴黎RAISE峰会上直言，即便将Lumentum与Coherent的产能合并，恐怕都无法满足英伟达与其他客户的需求量，出货量仍比客户需求少了30%以上。Lumentum已支付8,700万美元预付款，提前锁定长达六年的InP晶圆供应。英伟达也在今年3月分别向Lumentum与Coherent各挹注20亿美元，试图锁定供应。
其次是技术与扩产周期壁垒。InP晶体生长需在约1070°C高温、超过27个大气压条件下进行，良率爬坡需3至5年。目前InP主流仍以3至4英寸晶圆为主，全球正逐步导入6英寸制程，但整体成熟度有限。新产线建设到投产需18至24个月，核心设备交付周期长达6个月至2年，即便立即扩产也要2027年后才能释放。国内铭镓半导体等企业虽在加速融资扩产，订单已排至2027年底，但6英寸高端衬底国产化率仍不足5%。
最后是资源天花板。铟是锌冶炼的伴生副产品，供给取决于锌产量而非AI需求，无独立扩产空间。中国控制全球约70%的铟供应，2025年2月起对铟相关产品实施出口管制，磷化铟芯片亦纳入管理范围，使全球供应链面临更高不确定性。铟价从2026年初约2,800元/千克涨至3月的4,950元/千克，创下近十年新高。
【图表：全球磷化铟衬底供需缺口对比（2025 – 2027E）】
产业链影响与未来展望
供需失衡正在向下游传导。磷化铟衬底占光模块BOM成本的15%至20%，衬底价格翻倍意味着光模块整体成本上升约30%至40%。头部厂商通过长约锁定部分产能，但现货采购部分仍面临巨大压力。
产业链正在探索替代方案，包括硅光子异质集成、薄膜磷化铟和量子点激光器等。但硅光并未让磷化铟从物料清单中消失——CPO架构反而把雷射需求推向更难制造的高功率连续波光源。这些替代方案在2026至2028年内均无法形成规模化替代。
综合供需两端分析，磷化铟涨价潮至少持续至2027年下半年。短期内价格仍将保持每季度8%至12%的涨幅，2027年下半年随着部分新产能释放，涨幅可能收窄但价格回落的可能性极低。到2028年，如果国产6英寸产线按计划投产且铟供应不进一步收紧，供需矛盾才可能开始缓解。这场涨价潮的本质，是AI算力指数级增长与半导体材料产能线性扩张之间的结构性矛盾——需求增速远超供给增速的3至5倍，而这一矛盾短期内无法化解。
