据2026年半年度报告信息透露，西藏药业上半年营收微降但归母净利润实现逆势增长，核心波动主要受产品销售结构调整及政府补助增厚收益影响。公司持续推进创新研发与产能升级，心血管领域核心产品矩阵保持稳定市场竞争力，同时加大基因编辑、藏药材人工种植等前沿技术布局，叠加高比例现金分红回报股东，整体经营呈现“主业稳基、创新蓄力、回报优先”的发展态势。
经营业绩稳中有进，核心产品贡献突出
财报数据显示，2026年上半年公司实现营业收入15.54亿元，同比下降5.83%；归属于上市公司股东的净利润6.08亿元，同比增长7.16%；扣非归母净利润4.40亿元，同比下降19.00%。主要财务指标呈现分化主要因本期收到产业扶持款同比增加1.55亿元，同时研发投入同比增长208.35%。公司毛利率达92.99%，同比提升1.54个百分点，盈利能力保持行业较高水平。
从区域划分来看，国内市场实现收入15.13亿元，占总营收比重达97.32%；海外市场（依姆多全球除美国外区域）贡献收入0.42亿元，占比2.68%，整体收入结构以国内市场为核心支撑。
按产品应用划分，核心产品新活素（注射用重组人脑利钠肽）上半年销售385万支，实现销售收入13.28亿元，占主营业务收入比重达85.93%，是公司最核心的收入来源；其他产品合计实现销售收入2.17亿元，占比14.07%，同比增长13.44%，主要涵盖依姆多、诺迪康系列、雪山金罗汉止痛涂膜剂、十味蒂达胶囊、小儿双清颗粒等，覆盖心脑血管、肝胆、风湿疼痛、小儿感冒等治疗领域，已形成以生物药为核心、化学药和藏中药协同发展的产品格局。
核心产品矩阵完善，创新研发多点突破
公司构建了“心衰急救+慢病管理+特色藏药”的多层次产品矩阵，围绕心血管疾病全周期诊疗需求形成差异化竞争优势，同时布局基因编辑前沿疗法与藏药材资源保护，长期增长动能持续夯实。
核心产品新活素作为自主研发的国家生物制品一类新药，是国内急性心衰治疗领域的标杆产品，技术指标国际领先，能够快速改善心衰患者症状体征，降低住院费用、缩短住院时间，自2017年纳入医保目录后持续放量，2025年12月被调整至国家医保常规目录，市场准入壁垒进一步稳固。报告期内公司启动3项新活素临床研究项目，其中1项处于数据统计分析阶段，同时推进生产工艺关键物料优化，目前已完成约90%研究内容，预计2026年底完成全部优化，将进一步提升产品生产稳定性与成本竞争力。诺迪康系列以红景天为核心原料，是国药准字双跨品种，诺迪康胶囊已入选《西藏自治区第一批精品藏药品种目录》，诺迪康颗粒新增纳入2026年版《国家基本药物目录》，可覆盖冠心病患者长期治疗需求；依姆多作为冠心病长期治疗、心梗后及慢性心衰长期管理的核心用药，中选2026年国家集采接续采购品种，可与新活素形成急性+慢性心衰全病程覆盖；雪山金罗汉止痛涂膜剂、十味蒂达胶囊、小儿双清颗粒等特色藏中药均纳入国家医保目录，覆盖风湿疼痛、肝胆疾病、小儿上呼吸道感染等细分领域，产品梯队布局完善。
创新研发方面，基因编辑管线推进顺利：针对转甲状腺素蛋白淀粉样变神经病和心肌病的ART001项目正在开展国内注册临床II期；以PCSK9为靶点的ART002项目正在开展国内IIT临床研究。藏药材人工种植领域，大花红景天中试种植研究已完成植株种植，正在观察种植适应性及长势，同时启动3个藏药材品种人工种植小试观察研究，筛选最优种植条件，为藏药材资源可持续供给提供技术支撑。报告期内公司研发投入达5788.39万元，同比增长208.35%，研发强度持续提升。
产能建设有序推进：新活素生产线正在进行温湿度控制系统等多项厂房设施设备升级改造，LIMS系统硬件服务器建设项目组网配置调试完成；雪山金罗汉止痛涂膜剂产能提升项目外包间改造已完成，自动外包生产线进入调试验收阶段；拉萨经开区厂区二期建设工程（生产线及配套设施）已完成立项并进入深化设计阶段，丸剂产品产能将得到扩充，为后续产品放量提供支撑。
盈利能力保持高位，长期发展路径清晰
本期公司整体毛利率达92.99%，较上年同期提升1.54个百分点，主要得益于高毛利核心产品新活素仍占收入主导地位。归母净利率达39.11%，同比提升4.75个百分点，净利率提升主要受产业扶持款等非经常性收益增厚影响。扣非净利率为28.28%，同比下降4.70个百分点，主要因研发投入大幅增加所致。展望后续，随着新活素临床证据体系持续完善、工艺优化降本，叠加依姆多集采后份额提升、藏中药产品线梯队发力，公司主业盈利能力有望保持稳定。
业绩展望方面，公司将继续聚焦心血管核心赛道，强化新活素学术推广力度，推进诺迪康等藏药品种循证医学证据建设，深化“自营+服务商推广”立体化销售体系，确保核心产品市场地位稳固；同时加快基因编辑管线临床推进、藏药材人工种植技术突破，培育第二增长曲线。报告期内公司拟实施半年度现金分红3.65亿元，占当期归母净利润比例达60%，叠加已实施的股份回购1.78亿元，合计现金回报占净利润比例达89.21%，持续践行高比例股东回报政策。
长期战略层面，公司将依托西藏得天独厚的藏药材资源优势与生物医药研发技术积累，持续深化“心血管核心产品+创新技术布局+藏药现代化”三大发展方向，一方面巩固心衰领域龙头地位，另一方面推动基因编辑前沿技术商业化、藏药材种植产业化，同时深化AI在生产、营销、管理等场景的应用，释放数字化效能，实现传统民族医药与现代生物技术协同发展，打造具备核心竞争力的现代化医药企业。
