2025年，蓝思科技（股票代码：300433）交出了一份稳健而富有战略前瞻性的成绩单。公司全年实现营业收入连续第四年稳步增长，在巩固消费电子主业优势的同时，全面布局AI智能终端、具身智能机器人、AI服务器、商业航天等前沿赛道，为2026年及中长期高质量发展奠定了坚实基础。
业绩稳健增长，四大业务板块分化演进
分业务板块来看：
智能手机与电脑类业务实现营业收入611.84亿元，同比增长5.94%，毛利率提升至15.41%，主要得益于产品结构优化及智能制造效率提升；
智能汽车与座舱类业务实现营业收入64.62亿元，同比增长8.88%，毛利率为7.22%，公司正根据市场需求调整产能布局；
智能头显与智能穿戴类业务表现亮眼，实现营业收入39.78亿元，同比增长14.04%，毛利率达19.91%，AI眼镜业务实现突破性增长；
其他智能终端业务实现营业收入10.51亿元，同比下降25.34%，主要因公司主动调整业务发展重心。
降本增效与研发创新并重，完成“A+H”双平台上市
2025年，公司深入推动降本增效，销售费用率与管理费用率分别同比下降0.22和0.16个百分点。同时，公司持续加码研发，研发费用达28.71亿元，同比增长3.08%，重点投向折叠屏手机、具身智能机器人、AI眼镜、AI服务器、TGV玻璃基板、光波导镜片、HDD玻璃硬盘、航天级UTG玻璃等前沿领域。
资本运作方面，公司于2025年7月成功在香港联交所主板上市，募集资金55亿港元，正式迈入“A+H”资本市场双平台新阶段，为海外产能布局和垂直整合智能制造能力提升提供了有力支撑。
四季度营收波动：汇率与业务结构主动调整
针对投资者关注的2025年第四季度营收下滑问题，公司解释称主要受两方面因素影响：一是人民币兑美元汇率从2024年同期的约7.2降至7以下，对以美元结算为主的海外销售产生一定影响；二是部分整机组装业务采用净额法核算，营收口径收缩，但对利润影响不大。
公司表示，2025-2026年是业务结构战略性优化窗口期，已确立AI智能终端、具身智能、AI服务器、商业航天四大战略方向，并在四季度主动收缩低效业务，推进新旧动能转换。预计最快从2026年下半年起，新战略方向将实质性贡献显著增长动能。
大客户折叠屏与AI眼镜：增量可期
在消费电子领域，公司确认将为北美大客户今年发布的折叠屏手机供应UTG玻璃、PET膜、玻璃支架、3D玻璃盖板等核心组件，项目价值量高、份额领先，目前已进入量产爬坡阶段。
在智能穿戴方面，公司已成为北美大客户眼镜充电盒组装及相关结构件、功能模组的供应商。随着AI/AR眼镜市场渗透率快速提升，公司光波导镜片已实现技术突破，下半年将批量交付，有望成为重要的AI端侧硬件增长点。
具身智能机器人：收入超10亿，出货规模行业领先
2025年，蓝思智能机器人业务收入突破10亿元。公司已构建起从核心部件到整机组装的垂直整合制造平台，产品覆盖整机组装、液态金属、铝镁合金结构件、六维力传感器、关节模组、灵巧手等。
公司已为国内外多家头部机器人客户批量交付人形机器人、四足机器人整机及核心模组，组装出货规模位居行业前列。此外，公司与中移动签署战略合作协议，围绕沿街商铺、酒店民宿、产业园区等高价值场景，推动具身智能机器人“进千家万户、融千行百业”。
AI服务器与商业航天：加速落地
AI服务器方面，在手订单饱满，公司拟收购元拾科技95%股权的工作正加速推进，东莞松山湖园区启动扩产。随着收购落地，公司将迎来海内外AI算力头部客户的密集审厂与订单落地。
商业航天领域，公司已连续三年为海外头部商业航天客户批量供应地面接收端结构件模组，累计贡献数亿元营收。同时，航天级UTG玻璃正推进在卫星柔性太阳翼封装领域的应用，力争年内实现小批量交付。
HDD玻璃基板与汽车玻璃：前瞻布局稳步推进
在存储领域，公司正配合全球头部HDD厂商开发高密度存储硬盘玻璃基板，2026年为验证及小规模试产关键阶段。随着AI大模型带动温冷数据存储需求爆发，HDD玻璃盘片有望成为公司在AI基础设施领域的又一核心增长极。
汽车玻璃方面，公司首条年产35万套产线已投产交付，并同步对接海内外20余家车企。下半年将有3条新产线投产，持续拓展天幕玻璃、电致变色等多功能车窗玻璃，提升单车价值链与盈利能力。
资本开支维持高位，资产负债率降至历史最低
公司表示，2025年资本开支增长基于三大战略蓄能：满足核心消费电子客户持续迭代的工艺创新需求；通过海外基地构建全球交付体系；确保具身智能、商业航天等前瞻性业务从样机交付向规模化量产跨越。
展望2026年，公司将继续维持较高资本开支水平，后续随着产能落地将逐步回归正常。目前公司资产负债率为34.68%，为历史最低水平，现金流保持稳健。
