近日，在《信批质量堪忧，难以开拓境外市场的新广益如何突破业绩瓶颈？》一文中，笔者指出了新广益主打产品抗溢胶特种膜和强耐受性特种膜的国内市场空间较小，又难以进军境外市场，天花板效应较为明显，叠加下游FPC行业供过于求，导致新广益了陷入业绩持续下滑的困境。
笔者还发现，新广益存在产能利用率、毛利率持续下滑却激进扩产，上市前突击大手笔分红等问题。
产品价格持续下跌，上半年产能利用率不到五成
与业绩情况一样，新广益的产品价格和产能利用率也在2021年达到高点后，一路下滑。
笔者发现，2020年至2023上半年，新广益抗溢胶特种膜的销售单价分别为5.48元/平方米、5.65元/平方米、5.63元/平方米和5.58元/平方米；强耐受性特种膜的销售单价分别为4.83元/平方米、5.4元/平方米、3.5元/平方米和3.34元/平方米。
按理说，对新广益毛利贡献达九成的两大产品在2021年价格均出现大幅度增长，主营业务毛利率也应当增长，然而该年毛利率却出现急速下跌，后续更是处于持续下滑的状态。2020年至2023上半年分别为38.74%、32.34%、31.74%和30.34%，仍未见回升迹象。
对此，新广益指出，受全球供应链情势紧张、大宗原油市场价格波动等情况影响，TPX粒子、聚酯粒子等公司产品主要原材料价格从2021年5月左右开始大幅上涨，导致公司2021年综合毛利率较2020年下降6.39个百分点。
由此可见，并非新广益的产品出现供需紧张才涨价，而是伴随上游原材料波动而波动。2020年至今，其年产能从8835.84万平方米增长至16398.72万平方米，翻了接近一倍，但销量并未跟上，导致产能利用率逐渐走低。
据招股书显示，2020年和2021年，新广益产能利用率分别为91.58%、93.65%。不过2022年后，公司产能利用率出现急速下滑，当年产能利用率为72.18%。今年上半年，公司产能利用率进一步下滑至44.54%，已不足五成。
对此，新广益表示，2023年1季度，受公共卫生事件影响，公司及全行业工人到岗率、开工率相对较低。2022年末，公司新投产三条生产线，由于新产能释放到形成收入规模，需要一定爬坡期。
在现有产能都无法填满、FPC行业需求也未见起色的情况下，新广益拟投资10.53亿元新建功能性材料项目、新能源锂电材料项目，扩产产品仍包括抗溢胶特种膜和强耐受性特种膜，这一行为是否有些激进，新增产能又能否顺利消化？
对此，新广益表示，随着公司规模业务的不断扩大，公司现有生产能力日益紧张。目前，公司的TPX多层抗溢胶特种膜、PCB制程功能胶膜等产品均有着超过80%的产销率，近三年产品总产销率均超过90%。因此，公司亟需扩大生产能力，以满足业务发展需求。
显然，上述解释完全无稽之谈，虽然新广益近年产销率较高，但现有产能都无法填满，又何谈生产能力紧张？
上市前突击分红2.2亿元，全收入实控人兄弟囊中
除激进扩产外，新广益在上市前大手笔分红的情况也引起了市场关注。
据招股书显示，新广益实控人夏超华通过直接和间接的方式持有公司80.11%的股份，其弟夏华超合计持有公司4.7%的股份，两兄弟合计持有84.81%的股份。
报告期内，新广益一共进行了一次股利分配。新广益有限于2021年11月9日召开股东会并作出决议，全体股东同意将未分配利润中的2.2亿元向股东进行分配，其中夏超华、夏华超、聚心万泰分别取得500万元、50万元和21450万元现金分红（税前）。
令人不解的是，在此次现金分红中，聚心万泰仅持股26.67%就分得了2.145亿元，而持股69.26%的实控人夏超华才获得500万元，这是为什么呢？
原来夏超华和夏华超兄弟分别持有聚心万泰94.44%和5.56%股份。也就是说，新广益2021年11月大额现金分红2.2亿，全部进了实控人兄弟的口袋。
值得注意的是，2020年末公司的未分配利润2.1亿，持有现金也只有8209.8万元，那么这笔大额分红又来自哪里呢？
对此，新广益表示，现金分红的资金来源主要源自于公司历史经营积累以及外部融资（从具体金额来看，2020年、2021年及2022年，发行人经营活动产生的现金流量净额合计为22,259.63万元、外部融资金额合计为23,295万元；因此，公司本次现金分红的资金来源，主要源自上述两部分的资金）。
新广益称，本次分红未对公司的经营状况造成不利影响。但2021年期间，新广益曾采用应收款项融资199.71万元，这也是其报告期内唯一一次应收款项融资。
在大手笔分红过后，新广益分别于2022年5月、11月、12月进行了三次增资，分别引入员工持股平台鼎立鑫和联立星、董秘谢小华，以及比亚迪和万向等股东，聚心万泰也参与到了第三次增资。增资完成后，公司现金流状态逐渐充裕。
然而，前脚实控人大手笔分红，后脚引入员工持股平台、外部股东等融资补充现金流，这一行为也引来了监管部门重点问询，公司未来发展难免令人担忧。对于新广益创业板IPO及后续业务发展情况，集微网也将持续关注。
