【IPO价值观】龙图光罩客户导入步步为营，需求旺盛核心产品年年涨价

集微网消息，半导体掩模版作为芯片制造的关键工具，对晶圆光刻的质量有重要影响。随着全球半导体行业快速发展，半导体掩模版也迎来了快速的成长，国内半导体掩模版的市场需求也快速增加。

不久前，主营半导体掩模版的深圳市龙图光罩股份有限公司（下称：龙图光罩）向科创板发起上市冲击，目前已获上交所科创板发审委受理。

业绩步步高升

根据招股书，龙图光罩主营业务为半导体掩模版，主要产品为半导体掩模版和平板显示掩模版，是国内稀缺的独立第三方半导体掩模版厂商，在功率半导体掩膜版领域，龙图光罩工艺节点已覆盖全球功率半导体主流制程的需求。

据悉，龙图光罩的半导体掩模版工艺节点从1μm逐步提升至130nm，产品广泛应用于功率半导体、MEMS传感器、IC封装、模拟IC等特色工艺半导体领域，终端应用涵盖新能源、光伏发电、汽车电子、工业控制、无线通信、物联网、消费电子等场景。

随着龙图光罩不断提升掩模版工艺技术水平和客制化服务能力，逐步进入国内多个大型特色工艺晶圆厂供应商名录，在部分工艺节点上实现了对国外掩模版厂商的国产替代。

招股书显示，目前龙图光罩已与众多知名客户建立了长期稳定的合作，并形成了优质的客户结构，如：中芯集成、士兰微、华虹半导体、比亚迪半导体、立昂微、燕东微、粤芯半导体、斯达半导体、清华大学、上海交通大学等，客户不仅涵盖芯片制造厂商、MEMS传感器厂商、先进封装厂商、芯片设计公司，还包括进行基础技术研究的知名高校及科研院所。

因此，近年来，龙图光罩的业绩持续猛增，在2020年—2022年（下称：报告期），龙图光罩实现营收分别为5269.26万元、1.14亿元、1.62亿元，年复合增长率达到75.09%；实现净利润分别为1447.87万元、4116.42万元、6448.21万元。

对比来看，龙图光罩在中国大陆有两家竞对，分别为清溢光电和路维光电，中国台湾一家为台湾光罩，美国一家为福尼克斯。报告期内，清溢光电的营收分别为4.87亿元、5.44亿元、7.62亿，路维光电分别为4.02亿元、4.94亿元、6.40亿元；台湾光罩分别为10.84亿元、14.00亿元、18.63亿元；福尼克斯分别为40.99亿元、42.42亿元、59.18亿元。

净利润方面，报告期内，清溢光电分别为7629.03万元、4452.58万元、9903.16万元；路维光电分别为3245.98万元、5230.64万元、1.20亿元；台湾光罩分别为6.84亿元、11.8亿元、7.04亿元；福尼克斯分别为2.27亿元、3.54亿元、8.53亿元。

毛利率方面，报告期内，清溢光电分别为30.64%、25.03%、25.19%；路维光电分别为23.15%、26.26%、32.88%；台湾光罩分别为20.21%、23.19%、27.11%；福尼克斯分别为22.09%、25.19%、35.68%；龙图光罩分别为54.45%、59.73%、61.03%。

对比之下可以发现，龙图光罩的业绩在国内外竞对中处于垫底的存在，不过，公司基数小，增速快。同时，龙图光罩的毛利率领先所有竞对，并且明显高出不少。

产销两旺，量价齐升

掩模版作为半导体产业的上游核心材料，技术壁垒高，国内自产率低，长期依赖国外进口，第三方半导体掩模版市场主要被美国Photronics、日本Toppan、日本DNP等国际掩模版巨头所控制。

不过，在贸易摩擦等宏观环境不确定性增加的背景下，作为半导体核心原材料的国内半导体掩模版行业发展迎来了历史性的机遇，未来十年中国半导体行业尤其是特色工艺半导体有望迎来进口替代与成长的黄金时期。

作为国内掩模版中佼佼者的龙图光罩也迎来发展的机遇，公司目前已实现130nm工艺节点半导体掩模版的量产，实现了±20nm的CD精度和套刻精度，技术实力及工艺能力在国内第三方半导体掩模版厂商中达到了领先的水平。

据悉，龙图光罩的主要产品为石英掩模版和苏打掩模版，报告期内，公司的产销两旺，量价齐升，不过，产能利用略有波动。

招股书显示，报告期内，龙图光罩的主要产品石英掩模版产销率分别为99.35%、99.77%、99.49%；苏打掩模版的产销率分别为99.87%、99.97%、100.11%。

同时，公司的产能利用率分别为78.07%、90.32%、78.78%。明显看出，在2022年，龙图光罩的产能利用率大幅下降，对此，公司称，2021年较2020年，公司收入规模大幅增长，公司的产能利用率上升较多；2022年公司购置了两台光刻机扩充产能，公司产能增速较快，短时间内整体产能利用率有所下降。

此外，龙图光罩石英掩模版和苏打掩模版的平均销售单价近年来也逐渐上涨。根据招股书，在报告期内，公司石英掩模版的销售单价分别为3526.48元/片、4158.70元/片、4485.85元/片；苏打掩模版的平均销售单价分别为1364.81元/片、1927.74元/片、2469.53元/片。

龙图光罩指出，2021年较2020年，公司石英掩模版平均单价增长较多，主要系公司凭借良好的技术工艺水平和客制化服务能力，开发了较多半导体行业大客户并加大了合作规模，与上述客户合作的产品精度要求更高，产品定价较高所致。2022年较2021年，石英掩模版平均单价基本保持稳定，小幅上升。

2021年较2020年，龙图光罩苏打掩模版平均单价变动呈现上升趋势，公司表示，主要系2021年公司订单量快速提升，在产能相对紧张的情况下，优先满足高精度石英板产品生产需求，在苏打板领域策略性减少了单价较低、毛利率较低订单所致。2022年较2021年，苏打掩模版平均单价基本保持稳定。