【IPO价值观】业绩依赖手机CMOS图像传感器 格科微市场版图将如何续写?

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集微网消息 在智能手机、汽车电子等下游应用的驱动下,近几年全球CMOS图像传感器市场份额不断扩大。

根据Frost&Sullivan统计,2012年全球CMOS图像传感器出货量为21.9亿颗,市场规模为55.2亿美元;至2019年全球CMOS图像传感器市场出货量为63.6亿颗,市场规模达到165.4亿美元,分别较2018年度增长了21.4%和29%,相对于2012年的年均复合增长率分别达到16.5%和17.0%。

得益于下游应用市场份额不断扩大,预计未来全球CMOS图像传感器市场仍将保持较高的增长率,至2024年全球出货量达到91.1亿颗,市场规模将达到238.4亿美元,分别实现7.5%和7.6%的年均复合增长率。

作为国内领先的CMOS图像传感器芯片和显示驱动芯片设计企业,格科微近几年也迎来了其创业生涯的高光时刻。在连续三年业绩不断提升的情况下,于今年初正式开启冲刺科创板上市之路,目前格科微科创板上市申请已获得上交所受理。

业绩依赖手机CMOS图像传感器

格科微成立于2003年,主要从事CMOS图像传感器的研发、设计和销售;2012年,该公司实现了显示驱动芯片的量产,进一步拓展了产品线,提升了其整体盈利能力。

2017年、2018年、2019年及2020年1-3月,格科微分别实现营业收入19.66亿元、21.86亿元、36.80亿元及12.48亿元,净利润分别为-871.70万元、4.99亿元、3.59亿元和1.97亿元,2018年开始扭亏为盈。

细分来看,近几年格科微盈利能力明显增强,主要系CMOS图像传感器产品需求提升使得营业额不断提升。

招股说明书显示,2017年、2018年、2019年及2020年1-3月,其CMOS图像传感器产品分别实现营业收入16.13亿元、17.56亿元、31.94亿元和11.49亿元,占总体营业收入的比例分别为82.05%、80.34%、86.80%和92.09%。

数据来源:格科微招股说明书

而其显示驱动芯片产品虽然也有稳步提升,但对整体业绩增长贡献微弱。招股说明书显示,2017年、2018年、2019年及2020年1-3月,其显示驱动芯片产品分别实现营业收入3.53亿元、4.30亿元、4.86亿元和0.99亿元,占总体营业收入的比例分别为17.95%、19.66%、13.20%和7.91%。

对于业绩增长情况,格科微解释称,CMOS图像传感器产品销售提升,主要得益于下游智能手机市场应用需求的提升。报告期内智能手机多摄方案持续普及,大幅提升了摄像头的市场需求,而摄像头量与其中元器件数量成正比,因此直接带动了CMOS图像传感器需求的增加。

同时,大部分手机的摄像头像素水平在往中高阶方向成长,整体不断提升,也增加了中高像素CMOS图像传感器的需求,下游市场的快速发展为CMOS图像传感器市场提供了良好的增长驱动力。

根据Frost&Sullivan统计,按出货量口径统计,2019年格科微实现13.1亿颗CMOS图像传感器出货,占据了全球20.7%的市场份额,位居行业第二;以销售额口径统计,2019年其CMOS图像传感器销售收入达到31.9亿元,全球排名第八。

其中,应用于手机CMOS图像传感器出货量占比最大。根据Frost&Sullivan统计,2019年全球手机CMOS图像传感器出货量为49.3亿颗,格科微手机CMOS图像传感器出货量为12.0亿颗,市场占有率达到24.3%;其中1300万像素及以下领域出货量为38.5亿颗,其市场占有率达到31.2%。

集微网了解到,在200万像素、500万像素、800万像素领域,格科微已经占据了较高的市场份额,并已在1300万像素领域实现量产。

但需注意的是,目前主流智能手机品牌旗舰机型的主摄像头像素水平已达到4800万至6400万,甚至部分机型已采用了1亿像素的摄像头。

一些日韩的行业龙头企业在各自领域已实现了较为广泛的产品覆盖,而格科微目前主要提供8万像素至1300万像素的CMOS图像传感器,产品覆盖范围相对有限。未来如若不能紧跟市场需求,将直接影响其营业收入。

成也手机危也手机

所谓成也手机危也手机,经历了多年的高速发展,全球智能手机市场目前已进入存量时代,出货量出现小幅回调。

根据Frost&Sullivan统计,全球智能手机出货量在2012年至2015年处于爆发期,实现了25.6%的年均复合增长率,此后市场增速放缓甚至略有回调,预计在2020年全球出货量将由2016年的14.7亿部下滑至12.0亿部。

从格科微财务报表来看,随着其生产规模的进一步扩大,其存货余额也呈现逐期上涨趋势。招股说明书显示,其2017年、2018年、2019年及2020年1-3月,存货账面价值分别为6.57亿元、9.05亿元、11.80亿元及15.51亿元,占营业收入的比例分别是35.38%、44.89%、34.27%和131.79%。

注:存货余额占营业收入比例情况

而其存货周期率也低于业内平均水平。2017年、2018年和2019年,行业平均存货周期率分别为3.33%、2.74%和3.11%,格科微分别是2.95%、2.14%和2.80%,均低于行业平均水平。

注:存货周转率与同行业上市公司对比情况

对此,格科微表示,由于公司存货主要为晶圆和芯片,金额重大、项目众多,产品更新换代较快,存在过时或毁损的风险。2017年、2018年、2019年和2020年3月末,公司计提的存货跌价准备金额分别为4036.43万元、8005.92万元、8493.52万元和9339.03万元,占当期存货余额比例分别为5.80%、9.07%、7.94%和6.50%。

如若继续依赖智能手机业务,未来格科微仍将面临极大的存货跌价风险,寻找新的业务增长点迫在眉睫。

机遇与风险并存

业内预测,预计随着5G应用的普及和新兴市场的需求增长,全球智能手机市场将有所转暖,未来全球智能手机市场将维持平稳增长态势。

俗话说机遇与风险并存,人工智能、5G、物联网等应用的逐步普及推动了电子信息产业朝着更大数据规模、更多功能实现、更快响应速度的方向发展,而各类终端设备厂商和产品使用者对性能的要求也在与日俱增。

例如,在智能手机摄像领域,市场正在持续提出更清晰、更快速、更真实的拍照诉求,而手机终端厂商也通过多摄像头、高帧率、高像素、高动态、3D摄影、红外感知等解决方案满足现有市场诉求,同时创造新的潜在需求。

在智能手机显示领域,终端消费者对于画面质量、屏幕形状及面积等的要求也趋于精细化、多样化,整机厂商也在无边框显示、屏下指纹、曲面屏幕等方向进行了技术突破。

为了满足终端厂商和用户对产品性能的高要求,芯片设计企业持续致力于推动包括超高解析力、高动态、超快帧率、超高屏占比等在内的技术变革垒。与此同时,在激烈的市场竞争环境中,性价比也成为了终端厂商对零部件的重要考量指标。

在无限的市场机遇面前,格科微也将面临巨大的技术挑战。想要赢得终端市场的青睐,其需要不断通过优化产品设计,在保障性能的前提下降低成本,凸显更强的性价比优势,才能满足高性价比的需求趋势。(校对/Lee)


责编: 邓文标
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杨雪娇

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